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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.3  億元，同比增加34.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.5  億元，同比增加134.95%；實(shí)現(xiàn)全面攤薄每股收益0.64  元。
        2018  年上半年，受房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)增加影響，公司營收增加34.07%；同期聯(lián)營企業(yè)投資收益增加使得凈利增幅擴(kuò)大至134.95%。根據(jù)公司2018  年半年報(bào)披露，上半年，公司擁有的土地儲備建筑面積為1044.17  萬平，同比增長38.27%；在建面積796.78  萬平，同比增長28.79%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額253.17  億元，同比增長66.75%；簽約銷售面積110.55  萬平。其中：華南區(qū)域銷售突破149  億元，占銷售總額的58.88%；華東區(qū)域銷售金額43.51  億元、華中區(qū)域銷售金額40.92  億元，合計(jì)占銷售總額的33.35%；其余區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售19.68  億元。2018  年上半年，公司獲取項(xiàng)目權(quán)益土地面積合計(jì)約37.54  萬平，權(quán)益計(jì)容建筑面積83.17  萬平。新增土地儲備分布于蘇州、武漢、無錫、青島和大連等多個(gè)城市。根據(jù)公司2018  年8  月23  日公告，2018  年上半年，公司新開工202.46  萬平，竣工112.79  萬平；截至2018  年6  月末，公司在建面積796.78  萬平。
        2018  年1  月，公司擬以5  億元合作設(shè)立珠海華金同達(dá)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。2018  年3  月，公司兩國有股東股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至華發(fā)綜合公司。2018  年6  月，公司擬4  億元參與投資上海镕然信息技術(shù)服務(wù)中心（有限合伙）。
        投資建議。珠海國企改革標(biāo)的，基本面不斷向好，“優(yōu)于大市”評級。公司是華發(fā)集團(tuán)唯一的地產(chǎn)運(yùn)作平臺，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)立足珠海，聚焦一二線，在珠海擁有土地權(quán)益建面380  萬平，占比30.8％。目前，公司擁有二級開發(fā)項(xiàng)目權(quán)益未結(jié)建面1235  萬平，正圍繞全國三大經(jīng)濟(jì)圈及主要核心城市進(jìn)行布局。公司轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)，拓展定制裝修業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)，2018-2019  年公司將實(shí)現(xiàn)EPS  分別為0.90  元和1.20  元。公司RNAV  是22.66  元?？紤]到公司有望受益集團(tuán)國企改革，激勵(lì)機(jī)制逐步到位，我們給予公司2018  年0.45-0.55倍的RNAV，對應(yīng)的合理價(jià)值區(qū)間為10.20  元-12.46  元，給予公司“優(yōu)于大市”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：公司面臨加息和政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，以及開發(fā)項(xiàng)目過于集中和轉(zhuǎn)型不成功的風(fēng)險(xiǎn)。