>> 東興證券-濮耐股份（002225）深度報告：天時地利人和，技術(shù)發(fā)力龍頭進(jìn)快車道-180907
| 上傳日期： |
2018/9/7 |
大小： |
2952KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
趙軍勝 |
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耐火材料行業(yè)步入轉(zhuǎn)型期，高品質(zhì)耐火材料需求不斷地提升有利于公司發(fā)展，一帶一路政策有利公司海外加速拓展。行業(yè)多年低景氣度、原材料漲價、環(huán)保政策趨嚴(yán)、行業(yè)政策引導(dǎo)以及整包模式推廣，中小企業(yè)逐步被淘汰。2018 年受益下游行業(yè)的高景氣度改善，公司作為技術(shù)龍頭綜合競爭優(yōu)勢將受益需求結(jié)構(gòu)的變化以及行業(yè)的變化進(jìn)入快速發(fā)展階段。
布局礦山原材料，新焦?fàn)t耐材提供發(fā)展新空間。公司收購琳麗礦業(yè)和新疆秦翔，大股東控股西藏高純度菱鎂礦以及增發(fā)建設(shè)高純度和電熔氧化鎂項目，使得公司高性能原材料的生產(chǎn)能力不斷增強(qiáng)，不但自用抗風(fēng)險更能外銷實現(xiàn)業(yè)績高增的雙輪驅(qū)動。公司技術(shù)優(yōu)勢明顯，獨家的新焦?fàn)t耐火材料技術(shù)具備唯一節(jié)能提產(chǎn)環(huán)保，公司儲備技術(shù)將帶來公司新發(fā)展。
隨行業(yè)涅槃后2018 年底部改善，股權(quán)激勵助力新發(fā)展。2018 年上半年公司量價齊升，業(yè)績高增長，各項財務(wù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，盈利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和運營能力等大幅提升。股權(quán)激勵舉措積極發(fā)揮管理層和員工主動性。
公司盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計2018 年到2020 年EPS 為0.32 元、0.51元和0.71 元，考慮到公司布局全產(chǎn)業(yè)鏈，抗風(fēng)險和綜合競爭力強(qiáng)，進(jìn)入逐步釋放期，行業(yè)環(huán)境的變化，作為行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢突出,受益行業(yè)、政策、自身布局和技術(shù)優(yōu)勢，將在行業(yè)變化中逐步進(jìn)入收獲和快速發(fā)展期，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，6 個月目標(biāo)價8 元。
風(fēng)險提示：原材料業(yè)務(wù)進(jìn)展速度不及預(yù)期。
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