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2）自營、經(jīng)紀(jì)、資管、投行、信用業(yè)務(wù)收入占比分別為30%、26%、24%、7%、3%。資管業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比分別提升6.44  個(gè)百分點(diǎn)與5.88  個(gè)百分點(diǎn)，比重被動(dòng)拉升。
        經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健，資管結(jié)構(gòu)有所改善：上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比微降2.15%，股基成交量市場份額4.26%，傭金率為0.0374%，與去年同期相比保持穩(wěn)定。資管規(guī)模下滑至4430  億元，專項(xiàng)資管計(jì)劃占比提升至4.67%，整體費(fèi)率有所提升，資管業(yè)務(wù)收入同比增長2.78%，
        受市場下行拖累，投行、自營與信用業(yè)務(wù)下滑明顯：上半年投行業(yè)務(wù)收入同比下滑57.33%，主要由于股債承銷市占率由3.1%下降至1.79%，IPO金額市場份額更是由7.69%下滑至2.27%。自營業(yè)務(wù)收入同比減少46.41%，上半年A  股市場持續(xù)走低，而公司自營資產(chǎn)中股票占比反而小幅上升1%，未能規(guī)避市場波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績的影響。信用業(yè)務(wù)收入同比下滑46.41%，由于該業(yè)務(wù)占比較小，影響有限。
        評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
        政策出臺(tái)對(duì)行業(yè)的影響超預(yù)期；市場波動(dòng)對(duì)行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響；
        估值
        首次覆蓋，給與公司“增持”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)估值1.25  倍18PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.41  元。