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        點(diǎn)評(píng)：
        員工激勵(lì)落地，增強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性。公司第一期員工持股計(jì)劃激勵(lì)股票2070  萬股，占公司總股本的1.16%，激勵(lì)對(duì)象不超過200人，其中13  名高管激勵(lì)股份占本次員工持股激勵(lì)計(jì)劃份額不超過20%，其余不超過187  名核心和骨干員工激勵(lì)股份占本次員工持股激勵(lì)計(jì)劃份額不少于80%。核心和骨干員工激勵(lì)較為充分（占公司2017  年年報(bào)總員工的3.2%），有望增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)確定性。
        抗腫瘤生物藥物布局豐富，精準(zhǔn)診斷+聯(lián)合用藥+ADC  藥物全面覆蓋。除了上市公司圍繞腫瘤免疫療法持續(xù)進(jìn)行的境內(nèi)外公司股權(quán)投資之外，樂普生物控股（參股）公司目前在研的產(chǎn)品包括腫瘤精準(zhǔn)診斷（腫瘤生物標(biāo)志物檢測(cè)），PD-1  單抗，PD-L1  單抗，溶瘤病毒，ADC  藥物，涵蓋腫瘤檢測(cè)，腫瘤治療，布局產(chǎn)品豐富，并極具前瞻性。
        外包服務(wù)+自主生產(chǎn)，完善提高大分子生物藥生產(chǎn)制造能力。設(shè)立新藥孵化基金，為早期新藥項(xiàng)目提供資金，研發(fā)設(shè)備，生產(chǎn)等支持。公司參股的皓陽生物由前Genentech，Amgen  核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立，具有豐富的治療性抗體開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，主要為新藥孵化中心提供生物藥開發(fā)服務(wù)，為CMO  生產(chǎn)中心提供技術(shù)開發(fā)和轉(zhuǎn)化服務(wù)。同時(shí)，在上海和北京預(yù)計(jì)先期建設(shè)4  條總產(chǎn)能16000L的單抗生產(chǎn)線，完善提高大分子生物藥生產(chǎn)制造能力。
        研發(fā)（診斷+聯(lián)合用藥+ADC）+生產(chǎn)能力建設(shè)并行，腫瘤免疫治療平臺(tái)初具雛形，有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。公司目前在抗腫瘤生物藥物研發(fā)方面布局完善，同時(shí)完善提高大分子生物藥物生產(chǎn)制造能力，與恒瑞，君實(shí)，信達(dá)等公司路徑不同，公司同時(shí)前瞻性布局多個(gè)方向，腫瘤免疫治療平臺(tái)初具雛形，有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。
        盈利預(yù)測(cè)：考慮新東港并表及澳大利亞Viralytics  公司投資收益（暫不考慮可降解支架），我們測(cè)算公司2018-2020  年EPS  分別為0.74/0.88/1.13  元，對(duì)應(yīng)43/36/28  倍PE。公司是心血管大健康平臺(tái)型企業(yè)，器械大概率可能在控費(fèi)政策下實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，藥品部分受益于國家集采，同時(shí)渠道布局完善，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。公司通過外延并購逐步進(jìn)入腫瘤免疫療法領(lǐng)域，并進(jìn)一步拓展在心血管領(lǐng)域的布局，為未來培育穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們看好公司在心血管及腫瘤領(lǐng)域的發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：全降解支架未獲得批準(zhǔn)、高值耗材降價(jià)超預(yù)期、藥品一致性評(píng)價(jià)慢于預(yù)期、藥品招標(biāo)降價(jià)超預(yù)期、并購整合不及預(yù)期等。