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        盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)  
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年收入為206.08億元，232.35億元，261.75億元，同比增長(zhǎng)13.23%，12.75%，12.65%，歸母凈利潤(rùn)為36.73億元，40.95億元，46.04億元，同比增長(zhǎng)10.37%，11.47%，12.44%，EPS為0.82元/股，0.91元/股，1.02元/股。
        核心假設(shè)：預(yù)計(jì)公司主品牌海瀾之家（含HLAjeans）線下同店和渠道數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，愛居兔保持高速增長(zhǎng)，圣凱諾受益訂單穩(wěn)定，包括未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)，目前股價(jià)（2018/9/7收盤價(jià)）對(duì)應(yīng)PE分別為11.8倍，10.6倍，9.4倍，考慮到公司作為A股服飾龍頭企業(yè)，未來(lái)伴隨30億可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目逐步落地（1）產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級(jí)項(xiàng)目、2）物流園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目和3）愛居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目），包括子品牌（愛居兔等）未來(lái)收入占比提升，有望持續(xù)拉動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)，維持"買入"評(píng)級(jí)
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
        產(chǎn)品是企業(yè)發(fā)展的根本，如果公司產(chǎn)品開發(fā)不能把握發(fā)展趨勢(shì)，不能滿足消費(fèi)者的需求偏好，產(chǎn)品將面臨滯銷風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而銷售業(yè)績(jī)。
        管理風(fēng)險(xiǎn)
        隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，門店數(shù)量的增長(zhǎng)，公司的門店管理、供應(yīng)鏈管理、品牌管理都將面臨新的挑戰(zhàn)。如果管理水平的提升、管理體系的完善不能支持持續(xù)發(fā)展的速度，則可能引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br>        新品牌的培育風(fēng)險(xiǎn)
        公司針對(duì)童裝、年輕時(shí)尚、輕奢等其他服裝細(xì)分領(lǐng)域及家居生活領(lǐng)域推出多個(gè)子品牌，實(shí)現(xiàn)對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的覆蓋，新品牌培育時(shí)間一般需要幾年，且前期推廣費(fèi)用較大，新品牌未來(lái)的發(fā)展能否達(dá)到公司的預(yù)期存在不確定性。
        氣候風(fēng)險(xiǎn)
        服裝銷售與天氣變化息息相關(guān)，目前公司的門店大部分仍是街邊店，如未來(lái)極端氣候、特別是節(jié)假日雨雪天氣出現(xiàn)的頻次增加，將對(duì)公司短期銷售產(chǎn)生不利影響。