>> 國泰君安-中航電測(300114)首次覆蓋報告：力學(xué)傳感器小巨頭，軍轉(zhuǎn)民齊頭發(fā)展-180916
| 上傳日期： |
2018/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邱日堯 |
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投資要點：
首次覆蓋中航電測，目標(biāo)價12.89元，增持。公司作為國內(nèi)軍用飛機(jī)零部件配套商，軍隊建設(shè)加速帶動飛機(jī)配套業(yè)務(wù)發(fā)展；民用汽車尾氣檢測設(shè)備受益汽車后市場景氣度提高，民用傳感器配套智能工廠帶來加速發(fā)展。預(yù)計2018-2020 年EPS 為0.27/0.35/0.46 元，CAGR 為20%，給與目標(biāo)價12.89 元。首次覆蓋，給與“增持”評級。
軍工業(yè)務(wù)受益訂單恢復(fù)和飛機(jī)產(chǎn)量增加。1）預(yù)期公司“十三五”延期訂單2018 年開始逐步恢復(fù)，五年計劃呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢；2）軍隊建設(shè)加速，預(yù)期未來三年飛機(jī)產(chǎn)量增加帶來配套業(yè)務(wù)發(fā)展；3）配套業(yè)務(wù)先于整機(jī)業(yè)務(wù)放量，預(yù)計2018 年部分需求開始釋放。
霧霾治理加碼，尾氣檢測加速。1）尾氣檢測標(biāo)準(zhǔn)再提高，預(yù)計新標(biāo)準(zhǔn)帶來檢測設(shè)備更新需求；2）華北地區(qū)治霾形勢嚴(yán)峻，子公司地處石家莊具有地域優(yōu)勢；3）從定點檢測到路上監(jiān)測是發(fā)展趨勢，公司技術(shù)已趨成熟，市場仍在培育期。
公司以力學(xué)傳感器為基石，下游應(yīng)用拓展打開想象空間。1）目前公司傳感器已應(yīng)用于智慧倉儲，未來拓展無人駕駛等領(lǐng)域，逐步打開物聯(lián)網(wǎng)想象空間；2）公司MESM 傳感器應(yīng)用已進(jìn)入驗證階段，未來放量可期。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品列裝低于預(yù)期；汽車后市場培育低于預(yù)期。
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