>> 廣發(fā)證券-華泰證券（601688）董事會通過發(fā)行GDR議案，資本實力有望進(jìn)一步提升-180926
| 上傳日期： |
2018/9/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，商田 |
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資本實力有望進(jìn)一步提升，利于擴(kuò)展海外戰(zhàn)略布局
資本實力有望進(jìn)一步提升。公司已于8 月完成142 億元A 股定增，不僅引入阿里、蘇寧等戰(zhàn)略股東，且凈資本排名晉升至行業(yè)第4，目前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，增強資本實力有助于公司進(jìn)一步推動牌照業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭入股打開了華泰在財富管理及金融科技領(lǐng)域的想象空間，持續(xù)看好公司在財富管理領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。
擴(kuò)展海外戰(zhàn)略布局。發(fā)行GDR 海外募集資金，利于提升公司國際知名度，參考募資使用計劃，資金投向主要為投入現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)、支持國際業(yè)務(wù)內(nèi)生及外延式增長，如增強香港子公司資本實力，逐步完善美國、歐洲業(yè)務(wù)布局等。公司董事會已審議通過Assetmark 境外上市議案，擬分拆境外控股子公司AssetMark 于美國上市，截至18H1 末，AssetMark 平臺管理的資產(chǎn)總規(guī)模較17 年末增長6.8%至452.7 億美元。
投資建議：持續(xù)看好公司的戰(zhàn)略趕超
行業(yè)層面：長線資金增量可期。短期而言，龍頭券商盈利韌性凸顯，資產(chǎn)減值計提較為充分，估值處于歷史底部；消費刺激、減稅預(yù)期等政策環(huán)境變化提振信心，交易量有望回升。中長期而言：1）首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批，長線增量資金可期；2）行業(yè)加速分化，龍頭券商搶占機構(gòu)客戶、衍生品業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢；3）騰訊入股中金、阿里入股華泰，頭部券商的反卡位，將在未來行業(yè)復(fù)蘇中凸顯優(yōu)勢。
公司層面：持續(xù)看好公司的戰(zhàn)略趕超。公司從零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型機構(gòu)業(yè)務(wù)和財富管理的戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行有力，綜合實力已晉升第一梯隊且不斷增強，預(yù)計公司2018 年末BVPS13.28 元，對應(yīng)PB 為1.14 倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：市場成交金額進(jìn)一步下滑；公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)量低于預(yù)期；固收投資受到信用違約事件負(fù)面影響等
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