>> 招商證券-華泰證券（601688）業(yè)績表現(xiàn)強于行業(yè)，定增引戰(zhàn)期待協(xié)同-180903
| 上傳日期： |
2018/9/4 |
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作者： |
鄭積沙 |
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公司上半年營業(yè)收入 82.2 億元，同 比+1%，好于行業(yè)母公司同比-12%表現(xiàn)；公司上半年歸母凈利潤 31.6 億元，同 比+2%，明顯跑贏行業(yè)母公司同比-41%表現(xiàn)。公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，在行業(yè)整體承壓背景下，業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長。
定增完成引入戰(zhàn)投，強強聯(lián)手期待協(xié)同。公司于8/3 公告定增完成，發(fā)行股份10.89 億股，發(fā)行價格13.05 元/股，募資總額142 億元，并引入阿里、蘇寧、國有企業(yè)結構調(diào)整基金等6 家戰(zhàn)略投資者。定增引戰(zhàn)順利實施，夯實公司自身資本實力的同時，也將充分提升外部合作資源，與戰(zhàn)略投資者之間產(chǎn)生協(xié)同效應。
2、牌照類業(yè)務：經(jīng)紀承壓、投行增長、資管企穩(wěn)
（1）經(jīng)紀業(yè)務：
公司上半年經(jīng)紀業(yè)務收入18.6 億元，同比下降8%（行業(yè)整體-6%），與行業(yè)同步承壓。從量來看，上半年公司股基交易量7.58 萬億，市占率7.34%，較2017 年末下降0.52 個百分點，市占率仍排名行業(yè)第1；從價來看，上半年傭金率2.45%%，較去年提升0.24bp，議價能力上行。報告期內(nèi)，公司加速推進投資顧問隊伍建設，積極打造一體化投顧綜合服務平臺，提升差異化服務能力，經(jīng)紀業(yè)務重心由量轉質，傭金議價能力不斷提升。未來公司將進一步深耕財富管理轉型，推動線上線下業(yè)務交融同進，不斷完善客戶分層分級服務，應用金融科技升級服務平臺，改善用戶體驗，增強用戶粘性，經(jīng)紀業(yè)務量價關系有望持續(xù)改善。
“漲樂財富通”保持統(tǒng)治地位，奠定經(jīng)紀業(yè)務長期優(yōu)勢。公司持續(xù)優(yōu)化完善移動平臺“漲樂財富通”的功能，以金融科技+大數(shù)據(jù)為依托，滿足客戶全方位的服務需求。截止2018年上半年，“漲樂財富通”累計下載量達到4196 萬，月活躍用戶656 萬，穩(wěn)居同類APP第一名。遙遙領先的線上布局為公司經(jīng)紀業(yè)務奠定優(yōu)勢。上半年，“漲樂財富通”移動端開戶數(shù)34 萬，占全部開戶數(shù)97%；公司86%的交易客戶通過“漲樂財富通”進行交易，移動交易占比穩(wěn)步增長。隨著“漲樂財富通”移動終端的不斷迭代，功能也愈加豐富，用戶粘性不斷提升，是公司經(jīng)紀業(yè)務的長期優(yōu)勢所在。
（2）投行業(yè)務
公司上半年投行業(yè)務收入8.1 億元，同比+20%（行業(yè)整體-27%），實現(xiàn)逆勢增長。股權融資方面，股票主承銷家數(shù) 11 家，排名第 4，主承銷金額 830 億元，排名第3，較2017 年提升2 名。其中，IPO 主承銷項目 6 家，排名第2，主承銷金額人民幣86億元，排名第3；再融資主承銷項目5 家，主承銷金額 743 億元，保持領先優(yōu)勢。債務融資方面，主承銷家數(shù) 68 家，主承銷金額 840 億元，排名行業(yè)第7。并購重組方面，公司擔任財務顧問的國內(nèi)并購重組項目共8 家，交易金額人民幣705 億元，均排名行業(yè)第1。整體而言，公司投行業(yè)務繼續(xù)保持行業(yè)領先地位，業(yè)務美譽度進一步鞏固提升。
（3）資管業(yè)務
公司上半年資管業(yè)務收入11.8 億元，同比增長3.5%（行業(yè)整體-1%），表現(xiàn)穩(wěn)定。上半年，公司資產(chǎn)管理月均規(guī)模為人民幣9228 億元，位居行業(yè)第2 名，月均管理規(guī)模較2017 年增長17%。其中主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模達人民幣2267 億元，較2017 年下降6%，較排名行業(yè)第4。聯(lián)營企業(yè)南方基金資管規(guī)模7786 億元，較2017 年末增長18%。
3、用資金類業(yè)務：信用業(yè)務壓縮、自營業(yè)績承壓
（1）信用業(yè)務
兩融、股票質押規(guī)模順勢壓縮。兩融業(yè)務方面，上半年公司兩融利息收入21 億元，同比+5%。兩融余額532 億元，較2017 年末下降11%，市占率5.69%，較2017 年末下降0.04 個百分點，排名行業(yè)第2。股票質押業(yè)務方面，上半年公司買入返售利息收入6.1 億元，同比+137%，其中股票質押回購利息收入15.5 億元，同比+57%。買入返售資
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