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集成灶集燃?xì)庠?、吸油煙機(jī)、消毒柜為一體，整體廚房更加美觀與節(jié)省空間。美大作為集成灶龍頭，是A股唯一集成灶上市標(biāo)的，受益于行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張與市場(chǎng)集中度的增加，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，2017年公司以超30%市占率大幅領(lǐng)先行業(yè)第二梯隊(duì)。
        行業(yè)態(tài)勢(shì)：行業(yè)加速成長(zhǎng)，市場(chǎng)藍(lán)海；從行業(yè)生命周期角度看，集成灶行業(yè)正處于行業(yè)成長(zhǎng)期。根據(jù)北京中怡康時(shí)代市場(chǎng)研究有限公司數(shù)據(jù)，集成灶市場(chǎng)的零售量在2016年為73.1萬(wàn)臺(tái)，2017年為106.7萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)率為45.96%；預(yù)計(jì)2018年零售量為168.8萬(wàn)臺(tái)，2019  年零售量為278.萬(wàn)臺(tái)，2020年零售量將躍升至416.9萬(wàn)臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為57.16%，零售量將呈現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
        競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：具有核心競(jìng)爭(zhēng)能力、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、產(chǎn)能支撐業(yè)績(jī)擴(kuò)張；首先，美大不斷鞏固自身核心競(jìng)爭(zhēng)能力，公司擁有集成灶行業(yè)最為高端的生產(chǎn)裝備、先進(jìn)的集成化物流管理系統(tǒng)和集成灶行業(yè)頂級(jí)水平的全自動(dòng)高智能化立體倉(cāng)庫(kù)，已形成互聯(lián)網(wǎng)+工業(yè)化相融合的現(xiàn)代智造和智慧生產(chǎn)模式；公司在渠道和品牌建設(shè)方面不斷發(fā)力，公司計(jì)劃將在2018年完成第一期經(jīng)銷商持股計(jì)劃，深度挖掘團(tuán)隊(duì)潛力，實(shí)現(xiàn)共贏；公司還計(jì)劃利用充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備對(duì)百度、視頻網(wǎng)站、門(mén)戶網(wǎng)站、微信、高鐵等新媒體的廣告投放，擴(kuò)大品牌知名度和影響力；公司還是多項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要制定者。其次，公司股權(quán)控制牢固，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力超越同行；2017年12月，公司啟動(dòng)年新增110萬(wàn)臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資13.40億元，旨在打造規(guī)?；?、智能化、可視化的集成灶及廚房電器產(chǎn)品智慧制造基地，此舉將提高資金利用效率，產(chǎn)能足以支撐公司未來(lái)5年高速發(fā)展需要。
        投資建議：成長(zhǎng)性好，盈利強(qiáng)，給予“推薦”評(píng)級(jí)；我們判斷集成灶行業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，行業(yè)規(guī)模將保持40%以上增長(zhǎng)率，公司是集成灶行業(yè)唯一在A股上市的龍頭企業(yè)，且公司積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張準(zhǔn)備，2017年12月啟動(dòng)了年新增110萬(wàn)臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目，該項(xiàng)目產(chǎn)能潛力超過(guò)公司目前產(chǎn)能2倍以上，足夠支撐公司未來(lái)5年發(fā)展需要，我們預(yù)測(cè)公司2018年-2020年總營(yíng)業(yè)收入分別為14.49億元、19.83億元、26.78億元。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.70元、0.96元和1.33元，對(duì)應(yīng)PE分別為19倍、14倍和10倍。公司受益行業(yè)集中度上升、行業(yè)快速成長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)以及品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司保持高分紅、高毛利，適合穩(wěn)健型投資者。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)銷售拖累。