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分析2017Q3  到2018Q3  的美元兌人民幣匯率走勢(shì)，2018  年三季度中間價(jià)同比小幅上升1.92%，預(yù)計(jì)公司三季度開始由匯兌損失轉(zhuǎn)為匯兌收益。此外，由于公司產(chǎn)品美元售價(jià)保持穩(wěn)定，我們測(cè)算匯率貶值帶動(dòng)公司產(chǎn)品毛利率相比上半年有望上升1%左右。根據(jù)公司公告，2018  年前三季度扣非凈利潤(rùn)同比增速約為18.1%~29.2%，三季度扣非凈利潤(rùn)同比增速為37.8%-70.6%，相比二季度增加17.7~50.5  個(gè)百分點(diǎn)，三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比大幅改善。
        股權(quán)激勵(lì)綁定核心技術(shù)及管理人員，推動(dòng)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋面涉及公司中層核心技術(shù)及管理人員，有助于增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。本次限制性股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2018  年的收入及凈利潤(rùn)為基數(shù)，2019~2021  年的年均復(fù)合增速均不低于20%。我們認(rèn)為，在目前中美貿(mào)易沖突的大背景下，該解鎖條件即反映了公司對(duì)自身業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的信心，同時(shí)也能有效的激發(fā)員工的活力，有助于推動(dòng)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。
        微軟合作有望再進(jìn)一步，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合開拓統(tǒng)一通信&協(xié)作市場(chǎng)。在Ignite  2018  大會(huì)上，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)再度與微軟強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，共同發(fā)布Teams  版視頻會(huì)議設(shè)備。鑒于微軟在統(tǒng)一通信&協(xié)作市場(chǎng)的不斷發(fā)力，通過在話機(jī)、VCS  兩大領(lǐng)域和微軟展開的合作，我們看好億聯(lián)未來持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們上調(diào)對(duì)公司2018~2020  年可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)至8.60  億元、10.75  億元和13.50  億元的盈利預(yù)測(cè)，目前公司對(duì)應(yīng)2018  年P(guān)E  僅為19  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)占比較高的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。