>> 方正證券-華菱鋼鐵（000932）三季度業(yè)績創(chuàng)歷史最優(yōu)，區(qū)域性板材龍頭優(yōu)勢顯著-181014
| 上傳日期： |
2018/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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根據(jù)公司公布的2018 年9 月生產經營快報，公司第三季度鐵、鋼、鋼材產量環(huán)比增長6.8%、5.1%以及4.0%，再創(chuàng)單季度新高。同時由于之前限產預期的原因，三季度鋼材價格相比二季度有所上升。同時，公司所在區(qū)位鋼材價格相對高于全國價格，為公司三季度高盈利提供保障。
2、四季度鋼價有望高位維持，公司四季度業(yè)績表現(xiàn)值得期待。10 月前兩周庫存快速下降表示鋼鐵仍處于季節(jié)性高需求中，房地產趕工期將為四季度需求提供保障。同時，地方紛紛部署推進“六穩(wěn)”工作，基建增量將進一步增加四季度鋼材需求。目前，環(huán)保限產預期雖有所放松，但秋冬季限產仍將使得供給緊縮，在目前需求有望維持的情況下，四季度鋼價有可能繼續(xù)維持高位震蕩，公司四季度業(yè)績值得期待。
3、陽鋼優(yōu)質資產有望注入，增厚公司業(yè)績。陽春鋼鐵具備 240萬噸鋼材產能，且以建筑用材為主。所在地廣東省為鋼材凈流入省，鋼材價格相對高于全國；陽春鋼鐵緊鄰高速和港口有助于降低礦石和產品的運輸成本。陽鋼2017 年實現(xiàn)凈利潤6.05億，符合注入上市公司的條件，注入后將明顯增厚公司業(yè)績。
4、車用板材將為公司提供業(yè)績增量。VAMA 汽車板公司為國內唯一一家可以生產 1500MPa 汽車板的企業(yè)，掌握該產品定價權；VAMA 2017 年實現(xiàn)凈利潤 2474 萬，但產銷量僅有60 萬噸，距離 150 萬噸的達產產量仍存在一定的空間，公司未來出貨量邊際提升將來帶更多的業(yè)績增量。
投資評級與估值：預計18、19、20 凈利潤分別為73.8/79.2/83.2億元，對應PE 分別為3.3/3.1/3.0 倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：需求大幅下滑，資本市場波動風險，宏觀經濟下行過快。
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