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9  月新增土地建筑面積128.5  萬平方米，同比下降67.4%，權(quán)益地價(jià)24.2  億元，同比下降74.2%。
        核心觀點(diǎn)：
        1、銷售靚麗，增速保持領(lǐng)先?；谠趦?yōu)勢區(qū)域的持續(xù)深耕，公司銷售繼續(xù)保持強(qiáng)勢，9  月單月實(shí)現(xiàn)合同銷售金額222.32  億元，環(huán)比下降6.1%，同比增長101.93%，合同銷售面積167.7  萬平方米，環(huán)比下降8.5%，同比增長95.6%。1-9  月，公司實(shí)現(xiàn)合同銷售金額1595.8  億元，同比增長113.0%，已完成2018  年銷售目標(biāo)1800  億元的86.7%  ，全年有望實(shí)現(xiàn)新突破；1-9  月實(shí)現(xiàn)合同銷售面積1272.3  萬方，同比增長133.0%。
        2、拿地趨于穩(wěn)健，合作項(xiàng)目增多，成本穩(wěn)中有降。9  月，公司新增7  個(gè)項(xiàng)目，總建筑面積128.5  萬平方米，同比下降67.4%，權(quán)益建面83.6  萬方，同比下降74.1%；權(quán)益地價(jià)24.2  億元，同比下降74.2%，單月拿地速度有所放緩，投資趨于穩(wěn)健。新增的7  個(gè)項(xiàng)目分布于遵義、蘇州、昆明、威海、黃石五個(gè)城市，其中有6  個(gè)為合作拿地，得益于拿地區(qū)域向低能級(jí)城市滲透以及多元化的拿地方式，公司拿地成本保持低位，9  月樓面均價(jià)2894  元/平方米，同比下降0.3%，樓面均價(jià)與銷售均價(jià)比為21.8%，與前期持平。1-9  月，公司共新增土地建面1786.5  萬方，總權(quán)益地價(jià)385.9  億元。
        3、商業(yè)項(xiàng)目全國布局繼續(xù)完善。公司已基本實(shí)現(xiàn)“以上海為中樞，長三角為核心，并向珠三角、環(huán)渤海和中西部地區(qū)進(jìn)行全國擴(kuò)張”的全國布局均衡戰(zhàn)略。前三季度，已開業(yè)吾悅廣場共計(jì)31  個(gè)，其中三季度公司新開業(yè)吾悅廣場7  個(gè)，分別在瑞安、義烏、淮南、臺(tái)州、平湖、昆山、揚(yáng)州。已出租面積共計(jì)180.2萬方，同比增長105%，三季度吾悅廣場實(shí)現(xiàn)總租金及管理費(fèi)收入5.65  億元，同比增長170%，平均出租率達(dá)99.08%。
        4、ROE  水平高于行業(yè)，激勵(lì)體制完善助力持續(xù)發(fā)展。新城控股通過標(biāo)準(zhǔn)化開發(fā)流程常年保持資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)盈利能力提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的ROE。此外，公司基本形成長-中-短期互為補(bǔ)充的四大激勵(lì)政策，針對(duì)高、中、基層管理人員，預(yù)計(jì)將有力提高公司利潤水平。
        投資建議：
        我們看好公司“住宅+商業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式、優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、進(jìn)取拿地以及優(yōu)秀的融資能力帶來的差異化競爭優(yōu)勢和廣闊的發(fā)展前景。我們預(yù)計(jì)2018~2020  年公司營業(yè)收入分別615  億元、839億元、1073  億元，歸母凈利潤分別99  億元、149  億元、202  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別4.39、6.60、8.96，對(duì)應(yīng)PE  分別為5.26X、3.50X、2.58X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        地產(chǎn)調(diào)控力度超預(yù)期；資金成本上升過快；銷售不及預(yù)期。