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（1）報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入同比增長28.05%，主要原因是：①化工行業(yè)供給側(cè)改革和嚴(yán)格環(huán)保督查推動(dòng)公司主要產(chǎn)品平均售價(jià)較去年同期均有不同程度的上漲；②公司部分軍品產(chǎn)品進(jìn)入批量供貨階段，如報(bào)告期內(nèi)核心產(chǎn)品之一的某型號(hào)總線控制器已經(jīng)全面進(jìn)入批產(chǎn)狀態(tài)，且另一核心產(chǎn)品某型號(hào)芯片亦進(jìn)入批量供貨階段，預(yù)計(jì)2018  年度的交付量是上一年度的2  倍。（2）公司歸母凈利潤同比大幅增長176.62%，增速顯著高于營收增速的主要受以下因素驅(qū)動(dòng)：①報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品售價(jià)上漲，公司通過靈活使用比價(jià)采購、確定合理庫存等方式降低原材料成本，共同推動(dòng)報(bào)告期內(nèi)公司毛利率較去年上升3.76個(gè)百分點(diǎn)；②公司通過積極推行人事制度改革，實(shí)施全面的薪酬優(yōu)化，消減不合理的薪酬開支等降低管理人員的人工成本，使得管理費(fèi)用大幅下降49.23%；③公司報(bào)告期內(nèi)因?qū)ν獬鍪圩庸竞屯顿Y可供出售金融資產(chǎn)使得投資收益同比大幅增長247.67%；④報(bào)告期內(nèi)公司長期閑置資產(chǎn)使用壽命到期停提折舊，推動(dòng)企業(yè)營業(yè)外支出減少1520  萬元。（3）公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期大幅增長，表明公司貨幣回款、經(jīng)營良好。隨著供給側(cè)改革、環(huán)保政策的深入推進(jìn)，公司化工業(yè)務(wù)有望保持量價(jià)齊升；軍工芯片和集成電路業(yè)務(wù)亦有望受益于自主可控、國產(chǎn)化替代政策推動(dòng)，實(shí)現(xiàn)較快增長，看好公司軍民融合雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)向好發(fā)展。
        ※  持續(xù)拓展軍工電子布局，有望受益自主可控、國防信息化建設(shè)大發(fā)展。公司于2017  年收購長沙韶光與威科電子，正式進(jìn)軍軍工領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)包括軍用集成電路設(shè)計(jì)、封裝測試、厚膜集成電路業(yè)務(wù)等，覆蓋航空、航天、兵器、船舶、電子等高端領(lǐng)域，在軍工電子領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)地位。公司在軍用集成電路方面具有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，子公司長沙韶光深耕軍用集成電路40余年，建立起與中國電科、中國電子、航天科技集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)等上百個(gè)特種裝備制造單位的合作關(guān)系。2018  年，公司收購中電華星100%股權(quán)，向軍工電子產(chǎn)業(yè)鏈的上游持續(xù)拓展；增資從事軍用加固計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)九強(qiáng)訊盾，同長沙韶光相關(guān)芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)生共振，自主研發(fā)的國產(chǎn)高性能圖形處理芯片SG6931已列入國產(chǎn)某型號(hào)軍用加固計(jì)算機(jī)元器件清單。據(jù)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，2017  年我國集成電路產(chǎn)業(yè)總銷售額達(dá)到5411.3  億元，同比增長24.8%。據(jù)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》規(guī)劃，到2020年，集成電路全行業(yè)銷售收入年均增速超過20%，集成電路行業(yè)增速可期。未來隨國防信息化建設(shè)大發(fā)展和自主可控進(jìn)程的推進(jìn)，公司軍工電子業(yè)務(wù)市場前景廣闊。  
        ※供給側(cè)改革疊加需求復(fù)蘇，公司化工主業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長。公司  為基礎(chǔ)化工原料制造企業(yè)，是國家500強(qiáng)特大型企業(yè)和全國18個(gè)大型化工生產(chǎn)基地之一，產(chǎn)品包括液堿、液氯、氯化苯、環(huán)氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等，形成了以液堿、環(huán)氧丙烷、聚醚三大引進(jìn)裝置為主的大工業(yè)化生產(chǎn)格局。公司產(chǎn)品用途廣泛包括化纖、醫(yī)藥、聚氨酯、建筑等諸多領(lǐng)域。公司自2016年起提出"大聚醚"戰(zhàn)略，成功推動(dòng)聚醚及相關(guān)產(chǎn)品的升級(jí)和新品研發(fā)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的市場競爭力。隨著環(huán)保政策日趨嚴(yán)格和供給側(cè)改革不斷深化，技術(shù)落后和環(huán)保不達(dá)標(biāo)的化工產(chǎn)能陸續(xù)洗牌出局，化工行業(yè)市場環(huán)境不斷改善，公司作為全國性規(guī)?；ぎa(chǎn)品生產(chǎn)商直接受益，下游需求穩(wěn)定情況下，公司液堿、聚醚和環(huán)氧丙烷等產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入獲得了高速增長。  
        ※推行員工持股激勵(lì)計(jì)劃，增強(qiáng)企業(yè)活力；引入戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)軍工電子業(yè)務(wù)拓展。2018年8月16日，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向董事、高級(jí)管理人員、主要中層管理人員及核心骨干人員等共348名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票1800萬股，授予價(jià)格為6.20元/股。公司將凈利潤和激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績效考核結(jié)果作為解鎖條件，把股東、公司和員工個(gè)人利益有機(jī)結(jié)合在一起，充分調(diào)動(dòng)公司活力。2018年5月4日，公司控股股東方新余昊月引入新余環(huán)亞作為戰(zhàn)略投資者，其執(zhí)行事務(wù)合伙人張亞是公司收購子公司長沙韶光和威科電子的交易方之一，另持有多家軍用電子器件相關(guān)公司股權(quán)。公司戰(zhàn)略投資者的引入有助于公司在軍用電子產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍。  
        ※盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：考慮公司有望持續(xù)受益于供給側(cè)改革、環(huán)保政策的深入推進(jìn)，自主可控、國產(chǎn)化替代政策的推動(dòng)，給予"推薦"評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)中航電測2018-2020年EPS分別為0.71/0.86/1.02元，PE分別為13/10/9倍。  
        ※風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻；化工下游需求不佳。