>> 中信建投-藍曉科技（300487）業(yè)績穩(wěn)健增長，下一個“爆款”產(chǎn)品值得期待-181015
| 上傳日期： |
2018/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于洋 |
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簡評
主業(yè)向好，前三季度扣非后凈利潤同增41%-62%
根據(jù)前三季度業(yè)績預告公布的數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對公司凈利潤影響為195 萬元，上年同期非經(jīng)常性損益影響為2298 萬元（主要為貴鋁還款2200 萬元）。據(jù)此計算，在扣除非經(jīng)常性損益影響之后，前三季度預計實現(xiàn)扣非后凈利潤7871-9024萬元，同比增長41%-62%。我們認為公司凈利潤強勢增長主要來自于：1）公司作為國內(nèi)吸附分離樹脂絕對龍頭，2018 年以來受益于傳統(tǒng)主業(yè)下游需求增長，特別是濕法冶金中金屬鎵的高景氣度、環(huán)保廢水處理的訂單、以及系統(tǒng)裝置類產(chǎn)品的增長為業(yè)績增長提供支撐；2）作為吸附分離樹脂技術(shù)新的應用領域，近年來公司在鹽湖提鋰領域不斷取得重大突破，已經(jīng)成為鹽湖提鋰技術(shù)領域的領軍企業(yè)，多個大型訂單落地，業(yè)績開始逐步兌現(xiàn)。
計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.4 億元，用于“高陵藍曉新材料產(chǎn)業(yè)園項目”
“高陵藍曉新材料產(chǎn)業(yè)園項目”主要產(chǎn)品為吸附分離材料，產(chǎn)能2.5 萬噸/年，項目地址位于西安市高陵區(qū)涇河工業(yè)園，項目總投資約5 億元，本次募資不超過3.4 億元。公司2017 年全年吸附分離材料產(chǎn)量為1.1 萬噸，目前在新建兩個產(chǎn)能，分別是高陵和蒲城項目，蒲城項目總規(guī)模1.5 萬噸，預計19 年投產(chǎn)，總投資4 億元。新建產(chǎn)能的逐步投放，將緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，增強長期競爭力，為業(yè)績增長提供支撐。
短期來看，鹽湖提鋰工業(yè)化應用助力業(yè)績兌現(xiàn)
公司憑借在金屬提取領域雄厚的技術(shù)儲備，從2009年即開始鹽湖鹵水提鋰的吸附材料和工藝開發(fā)，目前已經(jīng)積累了包括核心材料、工藝和設備在內(nèi)的一系列擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的工藝技術(shù)，并成功應用于鹽湖鹵水資源綜合利用，成長為我國吸附法提鋰技術(shù)龍頭。2018年1月，公司宣布與陜西省膜分離技術(shù)研究院承擔的青海冷湖100t/a碳酸鋰項目完成調(diào)試，進入常規(guī)運行階段，產(chǎn)出高純碳酸鋰；2018年3月，與藏格鋰業(yè)簽訂年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰的鹽湖鹵水提鋰裝置設備購銷合同，合同金額約5.78億元（為公司2017年營收的130%）；2018年6月，與錦泰鋰業(yè)簽署3000t/a的碳酸鋰生產(chǎn)線合同，合同金額4.68億元（為公司2017年營收的105%），并承擔生產(chǎn)線投產(chǎn)后的運營管理，同時參與鋰資源收益分成，將業(yè)務布局從技術(shù)端拓展至資源端。鹽湖提鋰項目訂單的逐步確認將助力業(yè)績兌現(xiàn)。
長期來看，下一個"爆款"產(chǎn)品出現(xiàn)令人期待
公司業(yè)務定位于特殊領域用分離樹脂，不斷將分離樹脂在新的領域進行應用，帶動公司業(yè)績增長，強大的技術(shù)研發(fā)能力是公司的核心競爭力。公司一直在積極進行樹脂分離技術(shù)的研發(fā)和儲備，比如在金屬提取領域進行紅土鎳礦的提??；在醫(yī)藥領域進行蛋白質(zhì)純化，用于醫(yī)藥中間體生產(chǎn)；在環(huán)保領域進行VOC脫除，生化尾水處理等，一旦大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應用，都將帶來行業(yè)的技術(shù)變革。放眼未來，下一個類似于"鹽湖提鋰成套技術(shù)"的"爆款"產(chǎn)品的出現(xiàn)令人期待。
維持增持評級
公司是國內(nèi)吸附分離樹脂行業(yè)龍頭，在環(huán)保要求趨嚴、貴金屬價格回升的大背景下，在生物制藥、環(huán)?；ぁ穹ㄒ苯鹑髠鹘y(tǒng)優(yōu)勢領域?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展；同時鹽湖提鋰業(yè)績兌現(xiàn)，以及新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應用都將成為業(yè)績和估值催化劑。預計公司2018、2019年凈利潤1.80 億、2.39億元，對應EPS 0.89元、1.18元，對應PE 27和21倍，維持增持評級。
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