>> 國(guó)泰君安-武進(jìn)不銹(603878)不銹鋼管龍頭，受益油氣投資回暖-181016
| 上傳日期： |
2018/10/16 |
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| 1033KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
首次覆蓋，給予“ 增持”評(píng)級(jí)。公司是我國(guó)不銹鋼管龍頭公司，我們預(yù)測(cè)公司2018-2020 年的EPS 分別為0.90、1.15、1.31 元。參考同類(lèi)公司，給予公司2018 年P(guān)B 1.5 倍，對(duì)應(yīng)每股價(jià)值15.77 元，“增持”評(píng)級(jí)。
原油供需緊平衡，供給掣肘或使得原油價(jià)格維持高位。伴隨全球經(jīng)濟(jì)的回暖，國(guó)際原油供需逐漸回歸緊平衡。在供給端，前期低迷的油價(jià)造成油氣投資低迷使得原油產(chǎn)能受限；美國(guó)二疊紀(jì)盆地由于運(yùn)輸問(wèn)題產(chǎn)能釋放受阻；中東地緣政治問(wèn)題掣肘伊朗的原油供給和出口，我們認(rèn)為來(lái)自供給端的掣肘將使得原油價(jià)格維持高位。
高油價(jià)疊加政策積極，油氣投資確定回暖。原油價(jià)格高位推動(dòng)油氣投資回暖，而我國(guó)原油、天然氣對(duì)外依存度較高，國(guó)內(nèi)能源安全要求增大勘探開(kāi)發(fā)和油氣基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。近期發(fā)改委發(fā)文要求加大天然氣勘探投資，政策端確定積極。高油價(jià)疊加政策積極，我國(guó)油氣投資回暖較為確定。
公司為不銹鋼管行業(yè)龍頭公司，充分受益于油氣投資的回暖。油氣板塊貢獻(xiàn)公司營(yíng)收的40%以上，是公司業(yè)績(jī)的重要來(lái)源。而公司為我國(guó)不銹鋼管龍頭公司，市占率較高，將直接受益于油氣投資的回暖。同時(shí)，我們注意到公司募投的焊接管項(xiàng)目將在2019 年中投產(chǎn)，這將給公司產(chǎn)量帶來(lái)增量，公司業(yè)績(jī)將逐步釋放。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅下跌；公司新建產(chǎn)能不及預(yù)期
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