>> 海通證券-藍曉科技(300487)公司跟蹤報告-發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴建分離樹脂材料,布局鹽湖提鋰領(lǐng)域前景廣闊-181019
| 上傳日期： |
2018/10/19 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
劉威，張翠翠 |
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其中第三季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2436-2784萬元，同比增長5-20%。公司作為吸附分離材料龍頭公司，隨著下游金屬、生物醫(yī)藥、環(huán)保等領(lǐng)域需求增加，公司凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)定增長。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)顯示，金屬鎵價格自2017 年二季度觸底回升，鎵產(chǎn)量增大從而推動公司產(chǎn)品需求量增長。我們認為隨著產(chǎn)品在高純晶硅、鹽湖提鋰等領(lǐng)域展開應(yīng)用，公司業(yè)績有望加速增長。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴建分離材料，項目完成后公司產(chǎn)能將新增2.5 萬噸/年。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過3.4 億元，用于投資建設(shè)高陵藍曉新材料產(chǎn)業(yè)園項目。產(chǎn)業(yè)園主要生產(chǎn)吸附分離材料，達產(chǎn)后公司將新增吸附分離材料2.5萬噸。截至2018 年9 月21 日，新材料產(chǎn)業(yè)園土建施工已大部分完成，總體規(guī)劃分三期實現(xiàn)，2018 年底完成一期建設(shè)并實現(xiàn)部分投產(chǎn)。
攜手陜西膜分離技術(shù)研究院布局鹽湖提鋰領(lǐng)域，10 億在手訂單將顯著增加公司凈利潤。2017 年底公司攜手陜西膜分離技術(shù)研究院布局鹵水提鋰領(lǐng)域，雙方共同出資設(shè)立西安藍朔新材料科技公司，其中藍曉科技出資占比75%。根據(jù)碳酸鋰生產(chǎn)線項目進展公告，2018 年初由公司與膜技術(shù)研究院共同承擔(dān)的青海冷湖100t/a 碳酸鋰項目調(diào)試成功，經(jīng)過吸附富集處理后，鋰濃度達到0.8g/l 以上，鎂鋰比達到2:1 以下。2018 年3 月，公司發(fā)布重大合同公告，公司與藏格鋰業(yè)簽訂年產(chǎn)1 萬噸碳酸鋰的鹵水提鋰裝置銷售合同，總計5.78億元。2018 年6 月，公司與錦泰鋰業(yè)簽訂3000t/a 碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)、運營和技術(shù)服務(wù)，合同總計金額4.7 億元，投產(chǎn)后，錦泰鋰業(yè)分期支付建造款，同時運營期間錦泰鋰業(yè)將分期支付生產(chǎn)線的運營管理費用和利潤分成。我們認為公司與錦泰鋰業(yè)合作不僅參與鹽湖提鋰建設(shè)階段，同時布局鹽湖提鋰運營階段，將進一步提升公司在鹽湖提鋰領(lǐng)域核心競爭力。
盈利預(yù)測與投資評級。2018 年公司成功簽訂10 億元合同，截至2018 年9月藏格鋰業(yè)項目已完成第一條生產(chǎn)線供貨，進入現(xiàn)場安裝階段，其余生產(chǎn)線按進度繼續(xù)供貨，我們預(yù)測公司凈利潤有望在2019 年實現(xiàn)顯著增長，相比2018 年更能反映公司在鹽湖提鋰應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展前景。我們預(yù)計2018-2020年公司EPS 分別為0.61、1.10、1.26 元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認為合理估值區(qū)間為2019 年20-25 倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為22.0-27.5元，給予中性評級。
風(fēng)險提示。下游應(yīng)用不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)園建設(shè)不及預(yù)期；訂單執(zhí)行不及預(yù)期。
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