>> 民生證券-合盛硅業(yè)(603260)三季報點評：業(yè)績保持高增速,行業(yè)領(lǐng)先地位愈加穩(wěn)固-181019
| 上傳日期： |
2018/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功 |
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截至本報告期末，公司各主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率均維持在95%以上高位，公司在國內(nèi)硅基新材料行業(yè)的領(lǐng)先地位更為穩(wěn)固。
產(chǎn)品價格同比漲幅明顯，部分原材料價格中樞下移
報告期內(nèi)，公司工業(yè)硅銷售均價同比上漲13.83%，有機(jī)硅各主要產(chǎn)品價格同比漲幅均在50%上下；礦石、石油焦、氯甲烷等部分原材料均價較上半年降幅明顯，反映其本季度價格中樞較上半年水平有較大程度下移，公司盈利空間得以拓寬。此外，考慮到公司鄯善工業(yè)硅基地自備電廠完成設(shè)備調(diào)試工作后于9 月正式投運，公司未來的成本優(yōu)勢將更為突出。
工業(yè)硅行業(yè)格局逐步改善，有機(jī)硅價格有望持穩(wěn)
在環(huán)保政策日漸趨嚴(yán)的大背景下，工業(yè)硅綜合生產(chǎn)成本不斷抬升，落后小散產(chǎn)能加速退出，行業(yè)集中度逐步提高；本季度國內(nèi)工業(yè)硅價格企穩(wěn)回升，預(yù)計隨著枯水期的到來價格將維持強(qiáng)勢。二季度以來國內(nèi)有機(jī)硅價格有所調(diào)整，考慮到短期內(nèi)行業(yè)無新增產(chǎn)能釋放、下游生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力亦有所緩解，價格或?qū)②叿€(wěn)。
三、投資建議
預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為3.74/4.74/5.97 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為12/9/7X，維持“推薦”評級。
四、風(fēng)險提示
原材料價格大幅上漲，產(chǎn)品價格大幅下跌，項目建設(shè)及投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，安全生產(chǎn)風(fēng)險，股票解禁導(dǎo)致股價波動等。
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