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        觀點(diǎn)：
        產(chǎn)能投放和結(jié)構(gòu)改善，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。公司2018  年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.11  億元，同比增長(zhǎng)10.57%，增速較二季度略降3.18  個(gè)百分點(diǎn)，基數(shù)較高的情況下，同比增速相對(duì)平穩(wěn)，主要是產(chǎn)品銷量同比繼續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格平穩(wěn)略升。公司2018  年上半年九江技改和新建的32  萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，9  月桐鄉(xiāng)智能制造15  萬噸投產(chǎn)，提升公司的產(chǎn)銷量。產(chǎn)品價(jià)格從2018  年以來一直保持在高位水平。
        毛利率水平繼續(xù)同比提升。公司毛利率維持在較高水平，為44.15%，較上年同期提升0.56  個(gè)百分點(diǎn)。綜合成本下降，以及公司高端產(chǎn)品和高端市場(chǎng)占比提高，提升公司毛利率水平。自2009  年起，公司通過產(chǎn)品升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，逐步擴(kuò)大高端市場(chǎng)的市場(chǎng)份額。公司產(chǎn)品在汽車輕量化、電子電氣等應(yīng)用領(lǐng)域的需求增速較快，在部分高端產(chǎn)品和高端應(yīng)用領(lǐng)域仍然存在結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求，同時(shí)風(fēng)電、基建等領(lǐng)域需求發(fā)展穩(wěn)定，玻纖行業(yè)整體將保持較好的供需格局，高端產(chǎn)品銷量有望進(jìn)一步提升。
        管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降  助力盈利水平提升。公司三季度銷售費(fèi)用率為4.55%，較上年同期提升0.  87個(gè)百分點(diǎn)；公司管理費(fèi)用率（修正加上研發(fā)費(fèi)用）為7.1%，較上年同期降低0.81  個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.86%，較上年同期下降2.81  個(gè)百分點(diǎn)，和美元升值，匯兌收益有關(guān)。2018  年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利率24.73%，較上年同期增加1.55  個(gè)百分點(diǎn)。公司單季度ROE  為4.84%，較上年同期增加0.14  個(gè)百分點(diǎn)。
        產(chǎn)能釋放和海外布局成為公司業(yè)績(jī)奠實(shí)2019  年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司在建的桐鄉(xiāng)總部智能制造基地細(xì)紗一期6  萬噸生產(chǎn)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2019  年一季度投產(chǎn)，后續(xù)還有二期和三期，共12  萬噸，建成后成為國(guó)內(nèi)最大的電子紗生產(chǎn)商，桐鄉(xiāng)智能制造基地229A  工程是中國(guó)巨石向智能化方向發(fā)展的重要舉措。并且公司計(jì)劃在四川建設(shè)兩條共計(jì)25  萬噸拉絲生產(chǎn)線，計(jì)劃2019  年和2020  年投產(chǎn)。
        公司美國(guó)8  萬噸生產(chǎn)線池窯預(yù)計(jì)2019  年1  季度投產(chǎn)。印度生產(chǎn)線布局當(dāng)中。埃及生產(chǎn)線已經(jīng)布局完成。能夠很好地解決中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于公司玻纖出口的影響，并且會(huì)受益于貿(mào)易戰(zhàn)帶來的機(jī)會(huì)。
        盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2018  年到2020  年的EPS  分別為0.72  元、0.92  元和1.05  元，對(duì)應(yīng)PE分別為13  倍、10  倍和9  倍，考慮到公司作為國(guó)際玻纖龍頭公司之一（僅次于龍頭歐文斯科寧），規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，未來高端化發(fā)展，海外布局和產(chǎn)能釋放助力公司進(jìn)一步發(fā)展。維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：需求狀況不及預(yù)期和產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。