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宏發(fā)股份第三季度經(jīng)營亮眼，拉動(dòng)前三季度業(yè)績略超預(yù)期。維持  2018-2020  年  EPS  為  0.99、1.2、1.45  元，維持目標(biāo)價(jià)32  元，對應(yīng)  2018  年  32X  PE，維持增持評級。
        前三季度業(yè)績略超預(yù)期。公司發(fā)布  2018  前三季度經(jīng)營快報(bào)，營業(yè)收入達(dá)到  50.53  億元，同比增長  12%；歸母凈利潤為  5.88  億元，同比增長  0.87%，略超市場預(yù)期。
        Q3  表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)匯率因素帶來積極作用。第三季度實(shí)現(xiàn)營收  16.98億元，同比增長  14.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤  2.21  億元，同比增長  23%。公司當(dāng)前整體出口比例在  40%左右，匯率的變動(dòng)將直接影響產(chǎn)品銷售收入的確認(rèn)和匯兌損益，從而影響整體毛利率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。我們認(rèn)為自三季度人民幣較二季度相比有一定程度貶值，匯率因素直接利好公司出口業(yè)務(wù)；人民幣貶值將改善公司整體盈利能力，同時(shí)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而使得  Q3  利潤增速高于收入增速。
        中長期來看新能源汽車和低壓電器業(yè)務(wù)有望推動(dòng)公司下一輪增長。公司高壓直流繼電器下游客戶均為業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，隨著新能源汽車的持續(xù)推廣，新增的高壓直流繼電器需求將進(jìn)一步推動(dòng)公司產(chǎn)品銷售；同時(shí)公司產(chǎn)品還進(jìn)入特斯拉、奔馳、大眾等車企供應(yīng)鏈，未來海外市場的拓展和深入也將打開新的增長空間。此外公司拓展的低壓電器業(yè)務(wù)也在歐洲市場進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)后續(xù)還將繼續(xù)保持較快增速水平。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期，匯率大幅波動(dòng)