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剔除新網(wǎng)銀行的投資收益（Q3  貢獻(xiàn)1422  萬(wàn)），測(cè)算3Q18  主業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76%（較上半年的25%大幅提升）。公司依托永輝生鮮供應(yīng)鏈持續(xù)進(jìn)行門(mén)店改造升級(jí)，同時(shí)亦進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，據(jù)公司官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)顯示，公司三季末共擁有門(mén)店約2800  家，門(mén)店數(shù)量較半年末（2765  家）進(jìn)一步提升。
        毛利率大幅提升，與投資收益共同拉動(dòng)凈利率提升
        公司前三季度毛利率為28.97%，同比提升1.63pp，據(jù)公司中報(bào)，公司持續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈整合，開(kāi)展與永輝的聯(lián)合采購(gòu)，采購(gòu)成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；同時(shí)虧損門(mén)店的減少亦有助于毛利率的提升。1-3Q18  銷售管理費(fèi)用率為23.73%，同比提升0.35pp，主要系門(mén)店數(shù)量增加，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng)所致。綜合來(lái)看，1-3Q18  凈利率為4.68%，同比提升2.08pp。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議
        公司是成都社區(qū)便利店連鎖龍頭，堅(jiān)持“商品+服務(wù)”的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，持續(xù)進(jìn)行門(mén)店加密和門(mén)店改造升級(jí)，收入穩(wěn)步提升；同時(shí)永輝入股強(qiáng)化公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，獲客能力增強(qiáng)，盈利水平提升，疊加新網(wǎng)銀行貢獻(xiàn)增量收益，  預(yù)計(jì)公司18-20  年歸母凈利潤(rùn)分別為2.78/3.40/4.08  億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)18PE  為23X，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        門(mén)店擴(kuò)張進(jìn)度放緩；永輝對(duì)公司門(mén)店的整合不達(dá)預(yù)期；門(mén)店商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利品類開(kāi)拓緩慢；租金、人工費(fèi)用上漲，控費(fèi)效果不達(dá)預(yù)期。