>> 廣發(fā)證券-中泰化學(002092)三季報業(yè)績符合預期-181022
| 上傳日期： |
2018/10/22 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
郭敏 |
| 下載權限： |
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單季度看，Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入178.3 億元，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤7.68 億元。同時公司預計2018 年度實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為22.5-26.5億元，同比變動幅度為-6.34%至10.31%。
主營產(chǎn)品開工良好、價格較為平穩(wěn)，在建項目持續(xù)推進
三季報顯示，公司2018 年1-9 月累計生產(chǎn)PVC133.17 萬噸（含糊樹脂），生產(chǎn)燒堿（含自用量）92.76 萬噸，粘膠纖維37.81 萬噸，粘膠紗22.70萬噸，電石196.12 萬噸，發(fā)電95.22 億度，主營產(chǎn)品開工良好。價格方面，百川資訊的數(shù)據(jù)顯示，2018Q3PVC 均價7008 元/噸，環(huán)比+3.12%；燒堿均價3851 元/噸，環(huán)比-9.41%；粘膠短纖均價14653 元/噸，環(huán)比+1.56%，主營產(chǎn)品價格較為平穩(wěn)。公司在建項目持續(xù)推進，其中阿拉爾富麗達20 萬噸纖維素纖維項目中的一條生產(chǎn)線一次性開車成功，另一條生產(chǎn)線于2018年9 月中旬進行試生產(chǎn)。目前阿拉爾富麗達擁有年產(chǎn)34 萬噸粘膠纖維產(chǎn)能，完成公司在南疆地區(qū)粘膠纖維的產(chǎn)業(yè)布局。
此外公司擬收購美克化工（擁有26 萬噸BDO 產(chǎn)能）25%股權，拓展精細化工業(yè)務。
盈利預測與投資建議
我們預計2018-2020 年公司每股收益分別為1.18 元、1.30 元、1.36元，對應當前股價市盈率為6.1 倍、5.5 倍、5.3 倍，綜合對比氯堿行業(yè)上市公司估值水平，考慮公司氯堿行業(yè)龍頭地位以及產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步布局，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
1、宏觀經(jīng)濟下行，房地產(chǎn)、紡織等下游需求低迷；2、PVC、燒堿、粘膠短纖、紗線等產(chǎn)品價格下跌；行業(yè)產(chǎn)能超預期增長；原材料價格劇烈波動；3、重大安全、環(huán)保事故；在建項目進度不及預期。
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