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單季度看，Q2 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.7 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤8.2 億元，單季度業(yè)績表現(xiàn)突出。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2018 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為18.4-22.5 億元，同比變動(dòng)幅度為-10%至10%。
    主導(dǎo)產(chǎn)品開工良好
    中報(bào)顯示，上半年公司累計(jì)生產(chǎn)聚氯乙烯樹脂（含糊樹脂）90.17 萬噸，離子膜燒堿（含自用量）62.82 萬噸，粘膠纖維 26.02 萬噸，粘膠紗15.08萬噸，電石131.78 萬噸，發(fā)電66.77 億度，主導(dǎo)產(chǎn)品開工良好。
    與中國聯(lián)塑簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，PVC 產(chǎn)銷有望持續(xù)向好
    在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局
    中報(bào)顯示，托克遜能化30 萬噸/年高性能樹脂產(chǎn)業(yè)園、阿拉爾富麗達(dá)20 萬噸/年纖維素纖維、天雨煤化500 萬噸/年煤分質(zhì)清潔高效綜合利用一期、阜康能源15 萬噸/年燒堿等項(xiàng)目有序推進(jìn)，公司持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    盈利預(yù)測與投資建議
    基于氯堿業(yè)務(wù)格局穩(wěn)中向好，盈利水平穩(wěn)定，粘膠-紗線穩(wěn)步貢獻(xiàn)業(yè)績的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2018-2020 年公司每股收益分別為1.20 元、1.37 元、1.52 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為7.5 倍、6.6 倍、5.9 倍，綜合對(duì)比氯堿行業(yè)上市公司估值水平，考慮公司氯堿行業(yè)龍頭地位以及產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步布局，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)、紡織等下游需求低迷；行業(yè)：PVC、燒堿、粘膠短纖、紗線等產(chǎn)品價(jià)格下跌；行業(yè)產(chǎn)能超預(yù)期增長；原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)。公司：重大安全、環(huán)保事故；在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。