>> 招商證券-良信電器（002706）經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升-181022
| 上傳日期： |
2018/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓 |
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第三季度，公司收到政府補助2254 萬，對單季度業(yè)績增速有所拉動。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及優(yōu)秀的成本管控能力，公司毛利率及凈利率提升至42%、18%，現(xiàn)金流及周轉(zhuǎn)仍維持在良好水平。維持 “強烈推薦”評級，調(diào)整目標價為6.8-7.5 元。
收入穩(wěn)健，業(yè)績實現(xiàn)較快增長。2018Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.26 億元，同比增長10.52%；其中，單三季度收入4.24 億元，同比增長7.61%。公司收入增速較上半年略有下降，但仍然實現(xiàn)了較穩(wěn)健的發(fā)展，業(yè)績增長快于收入增長，主要系公司三季度收到2 千多萬元政府補貼所致。公司預估全年業(yè)績2.-2.7 億元，增長0-30%，同時，發(fā)布回購預案。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤率持續(xù)提升。公司利潤率持續(xù)提升，單季度毛利率、凈利率已分別提升至43.5%、22.1%，為近年來最高水平。一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利較低的新能源配套產(chǎn)品受下游影響，占比下滑，而框架斷路器、雙電源開關等高毛利新品收入貢獻增大，對毛利率提升有積極作用。同時，公司加大成本管理，提振了盈利能力。
負債穩(wěn)定，現(xiàn)金流及經(jīng)營周轉(zhuǎn)略有下滑。公司經(jīng)營管控實力較強，負債率不足20%，仍未有短期負債?，F(xiàn)金流收入占比等指標略有下滑，賒銷比、應收賬款周轉(zhuǎn)、存貨周轉(zhuǎn)等指標表現(xiàn)穩(wěn)健，但應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短，營業(yè)周期較去年同期有所上升。
發(fā)布回購預案。公司發(fā)布股份回購預案，擬用1-2 億自有資金，以不超過7.5元價格進行股份回購，具體回購計劃將于股東大會通過后6 個月內(nèi)實施完畢。
投資建議：公司經(jīng)營能力較強，預計全年有望維持穩(wěn)健態(tài)勢，維持強烈推薦評級，調(diào)整目標價為6.8-7.5 元。
風險提示：低壓電器業(yè)務大客戶波動，新品開發(fā)不及預期。
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