久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

同時(shí)預(yù)告全年歸母凈利潤(rùn)增速為45-55%，凈利潤(rùn)為24.5-26.2  億，對(duì)應(yīng)Q4  單季凈利潤(rùn)為7.9-9.6億，同比增長(zhǎng)30-57%，考慮到Q4  珠海雙贏股權(quán)交割可能產(chǎn)生約1  億損失（商譽(yù)減值與交易費(fèi)用等），此外股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用約0.5  億，其實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更高！
        大客戶產(chǎn)品線全面放量，通信和汽車業(yè)務(wù)提速
        1）從Q3  起新iPhone  備貨逐漸上量，立訊新切入的產(chǎn)品中，LCP天線和無線充電維持主力地位，馬達(dá)則從一款機(jī)種起步，未來仍有較大份額提升空間；2）而在大客戶的老產(chǎn)品中，微電聲份額穩(wěn)步提升的同時(shí)亦注重下半年盈利能力改善，AirPods  產(chǎn)量逐季增加，全年出貨望達(dá)1200  萬，彌補(bǔ)了新iPhone  不再標(biāo)配轉(zhuǎn)接頭的減量；3）通信業(yè)務(wù)方面，連接器在華為/華三等大客戶中份額提升，基站相關(guān)的天線、濾波器、塔放等亦有不錯(cuò)貢獻(xiàn)，我們判斷前3  季度通信板塊收入有翻倍以上成長(zhǎng)；4）汽車業(yè)務(wù)方面，整車線束等產(chǎn)品在本土客戶中進(jìn)展良好，驅(qū)動(dòng)相關(guān)收入提速。
        盈利能力顯著回升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量繼續(xù)向好
        立訊Q3  單季毛利率達(dá)22%，較上半年提高兩個(gè)pct，而凈利率達(dá)8.5%，ROE  為5.9%，兩者同比和環(huán)比均有大幅提高。我們判斷盈利能力回升原因在于：1）新項(xiàng)目上量體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，且學(xué)習(xí)周期縮短，爬坡好于預(yù)期；2）老業(yè)務(wù)如PC/通訊連接器、AirPods、微電聲等，立訊亦不斷優(yōu)化制程，提高生產(chǎn)效率；3）新iPhone定價(jià)較高，有利于緩解供應(yīng)鏈價(jià)格壓力。營(yíng)運(yùn)方面，應(yīng)收周轉(zhuǎn)平穩(wěn)，而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)近20  倍，其中Q3  為原材料采購(gòu)和員工薪酬支付高峰，亦好于去年同期。
        業(yè)績(jī)大幅提速，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑明確，維持首推
        立訊3季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增速大幅提升，同時(shí)全年高增長(zhǎng)落定。大客戶核心零組件已奠定消費(fèi)電子龍頭地位，而通訊、汽車電子等領(lǐng)域彈性初步顯現(xiàn)，長(zhǎng)期對(duì)標(biāo)安費(fèi)諾的業(yè)務(wù)布局，成長(zhǎng)空間和路徑確定。我們預(yù)計(jì)2018-20年凈利潤(rùn)為25/34/46億，對(duì)應(yīng)PE為26/19/14x?？紤]年末估值切換，按19年30x給予目標(biāo)價(jià)25.2元，維持"買入"！
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        大客戶出貨不及預(yù)期，汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展具有不確定性。