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前3  季度合并報(bào)表收入41.4  億，同比增長(zhǎng)56%，歸母凈利潤(rùn)8.39  億，同比增長(zhǎng)73.72%。其中，制藥業(yè)務(wù)前3  季度收入36.6億，同比增長(zhǎng)43%，凈利潤(rùn)7.5  億，同比增長(zhǎng)55.8%。制藥業(yè)務(wù)第3  季度收入13.19  億元，同比增長(zhǎng)27%。地產(chǎn)業(yè)務(wù)前3  季度收入4.59  億，去年僅3200萬(wàn)元。第3  季度收入6736  萬(wàn)元，去年僅1346  萬(wàn)元。
        金賽藥業(yè)前3  季度收入23.97  億元，同比增長(zhǎng)50.38%，凈利潤(rùn)9.3  億元，同比增長(zhǎng)53%。金賽兒科業(yè)務(wù)收入21.7  億元，同比增長(zhǎng)47.9%，水針、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素前3  季度收入增速都在50%以上，粉針收入增速20%左右。前3  季度促卵泡激素收入接近1  億元，同比增長(zhǎng)185%。單季度來(lái)看，金賽藥業(yè)第3季度收入8.8  億元，同比增長(zhǎng)36.4%，凈利潤(rùn)3.72  億元，同比增長(zhǎng)44%。
        百克生物前3  季度收入8.66  億元，凈利潤(rùn)2  億元。預(yù)計(jì)第4  季度研發(fā)費(fèi)用攤銷可能較多，因此第4  季度的凈利潤(rùn)不會(huì)太多，但大概率能夠貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
        金賽藥業(yè)治理結(jié)構(gòu)有望改良。公司已經(jīng)公告，金磊先生從未向董事會(huì)提出離職。金賽藥業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的改良，無(wú)論高新區(qū)還是國(guó)資委的領(lǐng)導(dǎo)，都是高度關(guān)注的。長(zhǎng)春高新董事會(huì)、金賽藥業(yè)董事會(huì)、金磊先生，三方之間對(duì)于金賽藥業(yè)的發(fā)展理念、股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，都有共識(shí)。關(guān)于金磊辭去董事一事，僅僅是金磊希望更專注金賽藥業(yè)，難以抽身參與上市公司治理。
        金賽藥業(yè)研發(fā)儲(chǔ)備豐富。金賽藥業(yè)主要做創(chuàng)新藥研發(fā)，做的抗體也是創(chuàng)新抗體。金賽藥業(yè)前3  季度研發(fā)投入近2  億元，全年估計(jì)3  億元以上投入，研發(fā)費(fèi)用每年占收入10%以上。長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素4  期臨床已經(jīng)結(jié)束，正在報(bào)批；有10  個(gè)品種正在臨床階段，還有幾個(gè)品種在臨床前。
        百克生物產(chǎn)能供不應(yīng)求，在研品種穩(wěn)步推進(jìn)。在長(zhǎng)生生物事件之后，各家疫苗企業(yè)都非常重視質(zhì)量，因此都出現(xiàn)了產(chǎn)能瓶頸。百克生物的水痘疫苗今年已經(jīng)滿產(chǎn)，供不應(yīng)求，短期內(nèi)產(chǎn)量難有提升，新建生產(chǎn)線至少需要4  年投產(chǎn)時(shí)間。鼻噴流感原預(yù)計(jì)明年中期獲批，技術(shù)上沒(méi)有問(wèn)題，預(yù)計(jì)能夠順利獲批。帶狀孢疹疫苗已經(jīng)進(jìn)入臨床，但還未開(kāi)始大力推進(jìn)。基因工程百白破申報(bào)臨床，已經(jīng)發(fā)補(bǔ)，由于采用基因工程新技術(shù)，產(chǎn)品質(zhì)量將有很大提升。其他在研的還有6、7  個(gè)品種。
        地產(chǎn)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，不會(huì)剝離。公司不追求地產(chǎn)規(guī)模，只追求檔次和精品，因此地產(chǎn)項(xiàng)目在長(zhǎng)春市是單價(jià)最高的。公司拿地成本低，效率穩(wěn)定，品牌居前。
        公司新一屆董事會(huì)正在著手制定新的五年發(fā)展規(guī)劃。公司核心理念是：創(chuàng)新、專注、包容、共享。金賽藥業(yè)的發(fā)展就體現(xiàn)了三個(gè)方面的共同努力結(jié)果：集團(tuán)公司在資金上的大力和無(wú)私支持、金磊博士的技術(shù)層面努力、當(dāng)?shù)卣臒o(wú)償支持。三方共同努力，同舟共濟(jì)，這20  年的感情非常深。新一屆董事會(huì)成立之后，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)令人滿意，但公司還要進(jìn)一步發(fā)展，再上一個(gè)臺(tái)階，所以，新一屆董事會(huì)最關(guān)心兩件事：
        第一件事是產(chǎn)品和項(xiàng)目。“把存量做足，把增量做精”。存量上（即目前的產(chǎn)品和子公司），在保證質(zhì)量的基礎(chǔ)上，做足市場(chǎng)和價(jià)格。增量上，有兩個(gè)增量來(lái)源：一個(gè)增量是研發(fā)，公司投入研發(fā)力度非常大，今年會(huì)在較多的在研產(chǎn)品里，有所側(cè)重，下一步研發(fā)費(fèi)用會(huì)重點(diǎn)投入精選的產(chǎn)品，加快研發(fā)進(jìn)展，爭(zhēng)取早日上市；另一個(gè)增量是對(duì)外合作，今年進(jìn)展非常好，20  價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的中試已經(jīng)開(kāi)始，冰島項(xiàng)目也已經(jīng)簽訂協(xié)議，對(duì)于公司意義重大，進(jìn)入抗體藥領(lǐng)域，保證公司處于醫(yī)藥行業(yè)前列。
        第二件事是人才梯隊(duì)建設(shè)。公司的發(fā)展不能是空中樓閣，必須基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。公司已經(jīng)在積極研究并加快推進(jìn)內(nèi)部機(jī)制、體制建設(shè)，內(nèi)部員工激勵(lì)政策等。
        維持“  強(qiáng)烈推薦-A”  投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2018~2020  年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)58%/31%/24%，EPS  分別為6.06/7.90/9.79  元，當(dāng)前估值已顯著低估，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；核心人員變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)