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本次員工持股計(jì)劃擬覆蓋對(duì)象合計(jì)不超過(guò)2000  人，其中包括公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員不超過(guò)9  名，以及員工不超過(guò)1991  名。擬籌集資金總額上限為1  億元，其中公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員擬認(rèn)購(gòu)上限為1000  萬(wàn)元，占計(jì)劃總額的10%；其他員工擬認(rèn)購(gòu)上限合計(jì)9000  萬(wàn)元，占計(jì)劃總額的90%。本次持股計(jì)劃以普通員工為認(rèn)購(gòu)主力，將更多員工納入至公司未來(lái)發(fā)展成果的共享范疇內(nèi)，為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保駕護(hù)航。
        公司訂單優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)盈利水平有望企穩(wěn)。18Q1-3  公司主力產(chǎn)品墻面漆實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.61  億元，同比+35.41%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。公司的墻面漆產(chǎn)品以工程漆為主，主要面向企業(yè)客戶。憑借公司擁有的客戶及訂單優(yōu)勢(shì)，公司前三季度工程墻面漆銷量同比增長(zhǎng)23.6%，受房地產(chǎn)景氣度下降的影響較小。從未來(lái)行業(yè)需求看，2018  年以來(lái)我國(guó)房屋新開工面積增速不斷上行，截至8  月份國(guó)內(nèi)累計(jì)新開工面積13.3  億平方米，同比增15.9%。新開工房屋面積的增長(zhǎng)有望在未來(lái)為公司提供需求的邊際增量，對(duì)公司產(chǎn)品的價(jià)格及盈利水平均有望起到企穩(wěn)推升的作用。
        產(chǎn)能有序擴(kuò)張，鞏固行業(yè)地位。2017  年公司擁有墻面涂料產(chǎn)能47.67  萬(wàn)噸（母公司21.6  萬(wàn)噸、天津子公司5  萬(wàn)噸、河南子公司7  萬(wàn)噸、四川子公司14.07  萬(wàn)噸）。公司今年5  月公告，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，公司擬投資15.8億元于莆田市設(shè)立全資子公司并建設(shè)高新材料綜合產(chǎn)業(yè)園，設(shè)計(jì)產(chǎn)能包括乳膠漆50  萬(wàn)噸、真石質(zhì)感漆20  萬(wàn)噸，水性木器漆10  萬(wàn)噸等。產(chǎn)能建成投產(chǎn)后，公司在華東、華南地區(qū)的市占率有望大幅提升，產(chǎn)能分布將進(jìn)一步優(yōu)化，行業(yè)地位得到鞏固。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：1）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與房地產(chǎn)行業(yè)走弱將導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑；2）若市場(chǎng)容量增速較低或市場(chǎng)開拓不力，公司新增產(chǎn)能將不能及時(shí)消化。
        維持“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司擴(kuò)張產(chǎn)能、布局全國(guó)的戰(zhàn)略眼光，優(yōu)質(zhì)的品牌價(jià)值以及渠道能力帶來(lái)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測(cè)為1.75/2.59/3.67  元，維持目標(biāo)價(jià)70  元及“買入”評(píng)級(jí)。