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公司預(yù)計(jì)  2018  年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利變動(dòng)區(qū)間為  8.9~9.8  億元，同比變化-5.57%~3.98%。
        維持“審慎增持”的投資評(píng)級(jí)。公司嘉興生產(chǎn)基地受園區(qū)蒸汽供應(yīng)事故影響，停產(chǎn)造成產(chǎn)量損失，同時(shí)丙烯酸、丙烯酸丁酯-原料價(jià)差收窄造成公司  2018  年前三季度業(yè)績(jī)同比下滑；Q3  單季度，丙烯酸及酯-原料價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，盈利有所修復(fù)，助力  Q3  單季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。衛(wèi)星石化為國內(nèi)丙烯酸及酯行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，公司現(xiàn)階段擁有48  萬噸丙烯酸和  45  萬噸丙烯酸酯產(chǎn)能，上游擁有  45  萬噸  PDH  產(chǎn)能，下游配套  9  萬噸  SAP  和  21  萬噸高分子乳液產(chǎn)能，年內(nèi)  22  萬噸雙氧水產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)  2019  年全年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，在建  45  萬噸  PDH  二期項(xiàng)目有望于  2018年底投產(chǎn)，此外公司規(guī)劃  36  萬噸丙烯酸及酯、6  萬噸  SAP  三期以及  15萬噸聚丙烯項(xiàng)目，積極推進(jìn)  250  萬噸乙烷裂解制乙烯一期項(xiàng)目，乙烯項(xiàng)目建  成投產(chǎn)后公司將形成“丙  烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙  烯-PE/EO/MEG”雙產(chǎn)業(yè)鏈格局。鑒于  PDH  二期項(xiàng)目有望于  2018  年底投產(chǎn)，我們上調(diào)對(duì)公司  2018~2020  年  EPS  的預(yù)測(cè)至  0.87、1.24  和  1.32  元，維持“審慎增持”的投資評(píng)級(jí)
        事件
        衛(wèi)星石化發(fā)布  2018  年三季報(bào)，公司  2018  年  1~9  月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  69.27  億元，同比增加13.10%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.23億元，同比下滑10.45%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益  0.59  元，同比下滑  27.34%。
        2018  年  Q3  單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  25.69  億元，同比增長(zhǎng)  22.96%，環(huán)比下滑  1.42%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)  2.96  億元，同比增長(zhǎng)  40.13%，環(huán)比增加  38.71%。
        公司預(yù)計(jì)  2018  年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為  8.9~9.8億元，同比變化-5.57%~3.98%。
        點(diǎn)評(píng)
        公司嘉興生產(chǎn)基地受園區(qū)蒸汽供應(yīng)事故影響，停產(chǎn)造成產(chǎn)量損失，同時(shí)丙烯酸、丙烯酸丁酯-原料價(jià)差收窄造成公司  2018  年前三季度業(yè)績(jī)同比下滑；Q3  單季度，丙烯酸及酯-原料價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，盈利有所修復(fù)，助力  Q3  單季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。
        前三季度毛利率同比下降，毛利有所下滑。報(bào)告期內(nèi)丙烯酸、丙烯酸酯-原料價(jià)差相較去年同期有所收窄，公司主營產(chǎn)品毛利率為  20.71%，較去年同期的23.91%下滑  3.20  個(gè)百分點(diǎn)。受到毛利率下滑以及年初公司嘉興基地停產(chǎn)超預(yù)期的影響，公司  2018Q1~3  毛利為  14.35  億元，較去年同期的  14.64  億元下滑2951  萬元。2018Q3  單季度，受益于丙烯酸及酯-原料價(jià)差的擴(kuò)大，公司實(shí)現(xiàn)毛利  6.58  億元，環(huán)比增加  2.19  億元，單季度主營產(chǎn)品毛利率為  25.63%，環(huán)比提高  8.78  個(gè)百分點(diǎn)。
        期間費(fèi)用增加，期間費(fèi)用率略有下降。公司  2018  年  Q1~3  的期間費(fèi)用為  7.14億元，較去年同期的  6.59  億元增加  5516  萬元，期間費(fèi)用率為  10.31%，較去年同期的  10.75%下降  0.45  個(gè)百分點(diǎn)。拆分來看，公司  2018  年  Q1