>> 興業(yè)證券-中工國際(002051)Q3毛利率大幅下滑，現(xiàn)金流有所改善-181024
| 上傳日期： |
2018/10/24 |
大小： |
472KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟杰，黃楊 |
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公司2018 年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率17.14%、同比下降10.45%；實現(xiàn)凈利率11.70%、同比下降1.32%，凈利率下降幅度較小主要系期間費率大幅下降所致。Q1、Q2、Q3 的毛利率分別同比變動5.75%、-17.07%、-15.14%，Q2&Q3毛利率下降幅度較大部分系前期基數(shù)較高所致，其中Q3 毛利率為近6 年來的單季度最低值，我們預計主要系當季收入以新開工項目為主。
公司2018 年前三季度期間費用占比為2.73%、同比下降10.28%。銷售費用占比同比下降1.21%，我們預計主要系新簽訂單較少使得相應(yīng)計提的銷售人員工資下降所致；財務(wù)費用占比為-2.88%、同比下降7.14%，主要系報告期內(nèi)美元升值使得公司匯兌收益增加所致。
公司2018 年前三季度資產(chǎn)減值損失占比同比增加1.31%，主要因為上年同期收回委內(nèi)瑞拉應(yīng)收賬款，沖回已提壞賬準備金額較大所致；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增加3.16 元/股。
盈利預測、估值和評級：我們維持公司的盈利預測，預計公司2018-2020 年的EPS 分別為1.54 元、1.78 元、2.07 元，10 月23 日收盤價對應(yīng)的PE 分別為7.3 倍、6.3 倍、5.4 倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、新興業(yè)務(wù)拓展不及預期、匯率波動帶來匯兌損失的風險、工程施工進度不及預期、海外政治經(jīng)濟動蕩帶來損失
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