>> 國泰君安-中新賽克(002912)2018年三季報點評：大力投入后端業(yè)務，前景可期-181025
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
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| 301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
| 下載權限： |
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公司 2018 年前三季度實現(xiàn)營收4.75 億元，同比增長56.72%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.5 億元，同比增長72.33%；公司預計2018 年實現(xiàn)凈利潤1.85-2.25 億元，超出市場預期。因公司業(yè)務開展超出預期，上調(diào)公司2018-2020 年eps為1.92（+0.19）/2.65（+0.25）/3.65（+0.27）元，因為子行業(yè)估值中樞下降至50 倍PE，我們下調(diào)目標價至96 元，維持“增持”評級。
前端產(chǎn)品不斷迭代，保持高毛利的同時實現(xiàn)高速增長。公司2018 年三季度網(wǎng)絡可視化產(chǎn)品繼續(xù)保持高增長，其中寬帶網(wǎng)產(chǎn)品因產(chǎn)品領先市場，繼續(xù)保持高毛利；移動網(wǎng)產(chǎn)品因市場競爭激烈，毛利率略有下滑。我們預計明年公司將推出移動網(wǎng)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品競爭力。公司前端產(chǎn)品不斷迭代，有望在保持高毛利的同時實現(xiàn)高速的增長。
公司大力投入后端業(yè)務，未來前景可期。公司為進一步擴大市場，并提升公司軟硬件解決方案的能力，公司大力投入后端業(yè)務-網(wǎng)絡內(nèi)容安全產(chǎn)品與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的研發(fā)，增加產(chǎn)品線的同時拓展客戶群體，未來有望迎來爆發(fā)式增長，前景可期。
收購邁科網(wǎng)絡，實現(xiàn)產(chǎn)品協(xié)同。公司公告以1072 萬元收購邁科網(wǎng)絡8%股份，邁科網(wǎng)絡主要產(chǎn)品為MicroDPI 軟件，專注為企業(yè)提供網(wǎng)絡流量數(shù)據(jù)和行為數(shù)據(jù)的分析與優(yōu)化，客戶覆蓋4372 萬家庭和商業(yè)用戶，與公司產(chǎn)品具有較強的協(xié)同。
風險提示：1）政策變動風險，2）移動端產(chǎn)品競爭加劇。
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