>> 光大證券-中新賽克（002912）三季報指引高增長，全年業(yè)績確定性高-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
大?。?/td>
| 954KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
石崎良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆中報業(yè)績高增長，三季報業(yè)績高增速指引為全年奠定良好基礎(chǔ)
公司上半年各項業(yè)務(wù)保持高速增長，其中寬帶網(wǎng)產(chǎn)品營收同比增長49%，主要由于數(shù)據(jù)流量的持續(xù)增長和網(wǎng)絡(luò)協(xié)議升級，以及政府在網(wǎng)絡(luò)可視化市場采購力度加大所致；移動網(wǎng)產(chǎn)品營收同比增長75%，主要受益于通信制式升級和市場銷售渠道布局逐步完善，直銷占比提高有望進(jìn)一步改善公司業(yè)績；網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品部分海外項目于上半年實(shí)施完成并確認(rèn)收入2722萬元，同比大幅增長。公司預(yù)計前三季度凈利潤中值1.43 億元，增速中值50%，為全年業(yè)績高增長奠定良好基礎(chǔ)。
◆毛利率繼續(xù)保持高水平，整體費(fèi)用率水平有所改善
公司上半年綜合毛利率80.5%，與去年同期80.66%的毛利率基本持平。公司持續(xù)加大銷售渠道建設(shè)和新產(chǎn)品研發(fā)布局力度，上半年研發(fā)投入同比增加46%，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比上升75.86%和39.5%，在公司整體營收高速增長和財務(wù)費(fèi)用降低情況下，上半年整體費(fèi)用率下降至60.24%，同比降低6.66 個百分點(diǎn)。隨著公司持續(xù)深化400G 寬帶網(wǎng)和5G 移動網(wǎng)新產(chǎn)品的布局，以及銷售渠道的逐步完善，公司營收規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
◆流量爆發(fā)和網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略地位提升，網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)持續(xù)高成長
工信部《2018 年上半年通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》顯示，上半年移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量同比增長199.6%，固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入流量同比增長44.8%。流量爆發(fā)和網(wǎng)絡(luò)協(xié)議升級將推動網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品持續(xù)更新?lián)Q代。網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略地位提升，運(yùn)營商、政府等相關(guān)部門投入持續(xù)加大，進(jìn)一步促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)的快速增長，公司持續(xù)加大研發(fā)投入保持領(lǐng)先地位，未來有望充分受益于行業(yè)的高速成長。
◆維持“增持”評級
我們看好公司在網(wǎng)絡(luò)可視化領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿ΓS持公司18~20 年EPS 分別為1.83/2.57/3.46 元，對應(yīng)PE 分別為53/38/28 倍，維持“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：政府采購預(yù)算波動；新進(jìn)入者導(dǎo)致競爭加劇；新品不及預(yù)期
|
|
