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公司 2018 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.65 億元，同比增長(zhǎng) 61.37%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 5706 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)92.46%。我們維持公司 2018-2020 年 eps 為 1.73/2.40/3.38 元，維持目標(biāo)價(jià) 112.5 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    公司加大銷(xiāo)售渠道建設(shè)，帶動(dòng)移動(dòng)網(wǎng)產(chǎn)品高速增長(zhǎng)。公司 2018 年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率 26.9%，比上年同期增加了 2.2 個(gè)百分點(diǎn)，主要因公司大力建設(shè)銷(xiāo)售渠道，擴(kuò)張銷(xiāo)售隊(duì)伍所致。公司渠道建設(shè)頗具成效，2018 年上半年公司移動(dòng)網(wǎng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 1 億，同比增長(zhǎng) 74.62%；寬帶網(wǎng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 1.3 億元，同比增長(zhǎng) 29%；東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)了新地區(qū)業(yè)務(wù)突破，實(shí)現(xiàn)收入 450 萬(wàn)元。因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，移動(dòng)網(wǎng)產(chǎn)品毛利率略微下滑 4.33 個(gè)百分點(diǎn)至 73.57%。
    海外業(yè)務(wù)不斷拓展，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品飛速增長(zhǎng)。2018 年上半年，由于部分海外項(xiàng)目收入確認(rèn)，2018 年上半年網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 2722 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 2900%。且因本期網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品相比于上期，主要是毛利較高的軟件產(chǎn)品，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)毛利率整體大幅上升至 87.61%。
    公司是網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)龍頭，下游需求高景氣帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。近年來(lái)，隨著網(wǎng)絡(luò)帶寬的不斷增加和對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的重視，來(lái)自公安和運(yùn)營(yíng)商的需求均保持高景氣，預(yù)計(jì)將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2）海外收入確認(rèn)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。