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分季度來看，公司Q3單季度收入3.4億元，同比增長38%；單季度歸母凈利潤1440萬元，同比下降23%。公司以核心零部件為基礎(chǔ)，積極發(fā)展工業(yè)機(jī)器人和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，前三季度研發(fā)費(fèi)用1.04億元，同比增長86%。根據(jù)公告的披露，截止三季度末，公司預(yù)收賬款1.2億元，相比年初增長39%，主要在于機(jī)器人業(yè)務(wù)訂單的增長。
        機(jī)器換人浪潮持續(xù)，強(qiáng)化零部件領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)
        公司深耕智能裝備零部件領(lǐng)域，2017年收購英國TRIO（全球十大運(yùn)動(dòng)控制品牌）之后，成功轉(zhuǎn)型升級(jí)為運(yùn)動(dòng)控制完整解決方案提供商。根據(jù)公告的披露，前三季度運(yùn)動(dòng)控制收入增長50%以上，數(shù)控系統(tǒng)方面也穩(wěn)步增長。公司走出了一條“核心零部件+本體+系統(tǒng)集成”的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，具備中長期的技術(shù)積累優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-9月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量10.8萬臺(tái)，同比增長9.3%，相比1-8月增速有一定回落，機(jī)器換人浪潮持續(xù)，公司的一體化模式有助于未來實(shí)現(xiàn)盈利能力的回升。
        投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.6/23.1/30.9億元，EPS分別是0.13/0.21/0.29元/股，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為75x/47x/35x。機(jī)器換人浪潮延續(xù)，公司工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)處于高速增長階段，有望獲得高于行業(yè)的增速，結(jié)合當(dāng)前估值水平，我們繼續(xù)給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：下游制造業(yè)固定投資增速下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來機(jī)器人價(jià)格下滑；各項(xiàng)業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期帶來管理風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)器人板塊估值回落。