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        事件評(píng)論
        單季度收入同比增長(zhǎng)加速。Q3  單季收入同比增長(zhǎng)38.6%，環(huán)比提速明顯，一方面源于銷(xiāo)量高增，另一方面源于產(chǎn)品提價(jià)。1）銷(xiāo)量高增：防水材料行業(yè)非標(biāo)產(chǎn)品占比高，2016  年后下游客戶(hù)結(jié)構(gòu)變化帶動(dòng)國(guó)標(biāo)產(chǎn)品替代非標(biāo)產(chǎn)品加速，雨虹有效市場(chǎng)在快速提升，行業(yè)加速集中；2）產(chǎn)品提價(jià)：隨著原材料價(jià)格的上漲，公司年初以來(lái)宣布旗下產(chǎn)品將有一定幅度的提價(jià)，預(yù)計(jì)提價(jià)效果會(huì)逐步在今年下半年體現(xiàn)，且隨著原材料價(jià)格繼續(xù)維持高位，預(yù)計(jì)公司對(duì)直銷(xiāo)客戶(hù)也會(huì)實(shí)現(xiàn)成本傳導(dǎo)。
        毛利率與今年上半年基本持平，經(jīng)受住了原材料漲價(jià)壓力測(cè)試。原材料漲價(jià)在短期會(huì)拉低行業(yè)利潤(rùn)率水平，但是中長(zhǎng)期看利好龍頭企業(yè)。隨著公司年初以來(lái)宣布將對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，原材料漲價(jià)壓力向下游傳導(dǎo)更為順暢。且公司毛利率基數(shù)從去年三季度開(kāi)始逐步下降（但三季度基數(shù)仍較高），預(yù)計(jì)公司Q4  毛利率好于去年同期。公司相對(duì)于其他企業(yè)有原材料集中采購(gòu)與擇時(shí)采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)低于其他防水企業(yè)。
        現(xiàn)金流改善。公司三季度單季收到的現(xiàn)金顯著高于營(yíng)業(yè)收入，且環(huán)比二季度提升（歷史上公司Q3  收到的現(xiàn)金低于Q2），應(yīng)收賬款維持穩(wěn)定，顯示出在去杠桿背景下公司防范風(fēng)險(xiǎn)能力及經(jīng)營(yíng)效率較好，公司的增長(zhǎng)是有質(zhì)量的高增。
        維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司雖然收入利潤(rùn)維持高增，但估值下跌至歷史低位。三季度以來(lái)高管增持、董事長(zhǎng)解質(zhì)押、公司回購(gòu)等一系列公告，顯示出公司對(duì)自身發(fā)展的信心。我們看好未來(lái)兩年防水行業(yè)集中度提升及公司多品類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)2018-2020  年實(shí)現(xiàn)EPS1.09、1.41、1.76  元1，不考慮可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，對(duì)應(yīng)PE12、9、7  倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  
        1.  下游需求大幅下滑、原材料大幅漲價(jià)；
        2.  應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。