>> 招商證券-中航電子（600372）業(yè)績平穩(wěn)增長，未來發(fā)展可期-181025
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆，岑曉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司第三季度業(yè)績增長有所加速，第三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長24.51%和32.30%，高于二季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為13.92%和20.93%的增速。前三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用同比分別增加7.04%、0.00%和39.38%，其中，財務(wù)費(fèi)用大幅增加6385 萬元，主要是由于去年底發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，本期攤銷利息費(fèi)用增加，這一因素一定程度上影響了前三季度業(yè)績增速。
2、可轉(zhuǎn)債投入項目實施順利，助力公司發(fā)展。
公司于2017 年底發(fā)行了24 億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債，本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券票面利率為：第一年到第六年分別為0.20%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%和2.00%，初始轉(zhuǎn)股價格為14.29 元/股，根據(jù)2017 年度利潤分配實施方案，2018 年6 月29 日起轉(zhuǎn)股價調(diào)整為14.23 元/股。在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含），或當(dāng)本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券未轉(zhuǎn)股余額不足3,000 萬元時，公司有條件贖回。所募集資金投向11 個項目，目前基本按計劃實施。除1 個正進(jìn)行深入論證的項目外，其它項目工程進(jìn)度均已取得明確進(jìn)展，高性能慣性傳感器項目進(jìn)度已接近30%。我們認(rèn)為，項目建成后將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高其市場競爭力，助推公司發(fā)展。
3、專業(yè)化整合持續(xù)推進(jìn)，有助于提升公司管理效率。
6 月，公司公告控股股東中航航空電子系統(tǒng)有限責(zé)任公司擬與中航機(jī)電系統(tǒng)有限公司整合，組建機(jī)載系統(tǒng)公司。10 月，公司公告終止原與航電系統(tǒng)的股權(quán)托管協(xié)議，擬與機(jī)載公司簽署托管協(xié)議，約定委托管理機(jī)載公司下屬14 家企事業(yè)單位，含5 家研究所和9 家公司。上述一系列舉動既有利于加強(qiáng)業(yè)務(wù)整合，加快航電產(chǎn)業(yè)專業(yè)化發(fā)展，也將有利于進(jìn)一步深化體制機(jī)制改革，提高公司管理效率。另外，公司作為航電系統(tǒng)上市平臺，隨著軍工領(lǐng)域改革的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計仍有資本運(yùn)作的空間。
4、業(yè)績預(yù)測
預(yù)計2018-2020 年歸母凈利潤分別為5.88 億元、6.83 億元和8.04 億元，對應(yīng)EPS 為0.33、0.39、0.46 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級！
風(fēng)險提示：航空產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)風(fēng)險。
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