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        畜禽料同步發(fā)力，千萬噸飼料龍頭奠定
        飼料業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，是為業(yè)績穩(wěn)定增長的基石：前三季度實(shí)現(xiàn)飼料銷量789  萬噸，同比增長25%；我們預(yù)計(jì)2018  年豬料/禽料/水產(chǎn)料銷量分別可達(dá)250/530/300  萬噸，公司邁入千萬噸飼料企業(yè)行列。
        短期行業(yè)景氣承壓，加緊布局?jǐn)U大份額
        飼料行業(yè)2018  年面臨水產(chǎn)品價(jià)格低迷、非洲豬瘟疫情、禽養(yǎng)殖主養(yǎng)區(qū)遷移、大宗原材料價(jià)格急升、小企業(yè)資金壓力增大等不良因素的影響。在此背景下公司主動(dòng)讓利以獲取市場份額、同時(shí)由于產(chǎn)能受限，增速略有放緩。
        盈利預(yù)測與評級
        作為飼料行業(yè)的優(yōu)質(zhì)白馬，海大集團(tuán)盡管短期增速有所放緩、但我們預(yù)期全年銷量與利潤依舊增速穩(wěn)健，是中長期配置的重點(diǎn)推薦標(biāo)的；預(yù)計(jì)2018-2020  年歸母凈利潤分別為14.0、17.1、22.3  億元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)PE  為23、19、14  倍，  “買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        自然災(zāi)害導(dǎo)致下游養(yǎng)殖大幅收縮，飼料需求不足；生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目投建受到影響，出欄量不達(dá)預(yù)期；政治風(fēng)險(xiǎn)造成的海外業(yè)務(wù)受挫。