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        期待玉龍礦業(yè)和大柴旦擴、復產(chǎn)，公司將步入現(xiàn)金奶牛時代
        公司3  大礦山均穩(wěn)定經(jīng)營：黑河洛克的金礦前三季度入選平均品位約為15  克/噸，較上半年小幅下降；吉林板廟子金礦前三季度處理礦石量約56  萬噸，入選平均品位為3.09  克/噸；玉龍礦業(yè)前三季度處理礦石量約71萬噸，較往年有所增長，三季度消化前期庫存，為公司第三季度貢獻了大部分的利潤。公司目前的黑河洛克金礦、板廟子金礦和玉龍礦業(yè)已經(jīng)成為現(xiàn)金奶牛，隨著青海大柴旦金礦19  年上半年復產(chǎn)，公司將步入全面收獲期。
        避險情緒濃厚，金價短期將持續(xù)反彈
        隨著美國經(jīng)濟增速放緩趨穩(wěn)、失業(yè)率創(chuàng)50  年新低后預期回升，美國經(jīng)濟增速見頂?shù)念A期增強，市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息預期削弱；進入10  月份美股快速下跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)已下跌7%，VIX  指數(shù)從10  月初的12  大幅增至10  月25  日的23，市場避險情緒蘇升溫，將刺激金價短期持續(xù)反彈。
        給予公司“買入”評級
        按照18-20  年金、銀、鉛、鋅分別為275  元/克、3.7  元/克、1.85  萬元/噸、2.35  萬元/噸（2018  年1-9  月均價），預計公司18-20  年EPS  分別為0.32/0.40/0.44  元/股，按10  月25  日收盤價計算對應PE  分別為25/20/19倍，考慮公司黃金產(chǎn)量不斷增長、礦山成本優(yōu)勢明顯，給予公司“買入”評級。
        風險提示
        內(nèi)蒙地區(qū)新建項目受環(huán)保影響進度不及預期；青海大柴旦露天轉(zhuǎn)地下金礦項目進展仍具不確定性；美聯(lián)儲縮表支撐美元長周期走強，壓制金價。