>> 國泰君安-浙江鼎力(603338)三季報點評：產(chǎn)能擴充疊加提價，利潤增速創(chuàng)歷史新高-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
339KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：公司預(yù)告前三季度歸母凈利潤3.96億，同增74%。Q3單季度歸母凈利1.91 億，同增145%。即使扣除非經(jīng)常性收益，Q3 單季度利潤同比增長124%，創(chuàng)下歷史最高增速，超預(yù)期?；诠井a(chǎn)品量價提升，且19年臂式項目繼續(xù)貢獻(xiàn)增量，上調(diào)公司18-20 年EPS 至2.00(+0.31)、2.55（+0.30）、3.27（+0.11）元/股，維持64.48 元目標(biāo)價，維持“增持”評級。
海內(nèi)外需求共振，公司產(chǎn)品量價齊升：①從需求端看，就海外而言，17年公司在多地銷售渠道改進(jìn)，18 年前期布局開始放量，其中美國市場小剪叉增量需求尤為突出。供不應(yīng)求背景下，部分產(chǎn)品有小幅提價。此外，由于出口銷售收入以美元計價為主，人民幣兌美元匯率貶值帶來匯兌收益增加。就國內(nèi)市場而言，18 年突破上海宏信，出貨量持續(xù)增加，目前已基本覆蓋全部頭部租賃商；②從供給端看，公司年產(chǎn)1.5 臺小剪叉技改項目7 月正式投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放順利。展望19 年，預(yù)計臂式廠房19 年上半年設(shè)備進(jìn)場調(diào)試，下半年開始大規(guī)模生產(chǎn)，未來兩年有望再造一個鼎力。
長期邏輯再梳理：海外受益整體回暖+份額提升，國內(nèi)引領(lǐng)行業(yè)高速增長：①鼎力近年在海外表現(xiàn)亮眼，既受益于美國在內(nèi)的海外市場自17 年底開始回暖，更多的是海外渠道梳理+品牌競爭力提升后，在多個海外市場的份額提升，未來還有廣闊發(fā)展空間；②國內(nèi)市場仍處于成長中前期，鼎力作為行業(yè)領(lǐng)跑者，引領(lǐng)行業(yè)向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。
催化劑：人民幣貶值帶來匯兌收益增加
風(fēng)險因素：中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險
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