>> 華創(chuàng)證券-美亞柏科(300188)2018年三季報點(diǎn)評：營收穩(wěn)定增長，大數(shù)據(jù)市場拓展順利-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
陳寶健，鄧芳程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
營收穩(wěn)定增長，收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下滑。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元，同比增長22.15%，Q3單季度營收增速有所放緩主要由于國家機(jī)構(gòu)改革如司法體制改革的公安改革、檢察院和監(jiān)察委的職能調(diào)整及國地稅合并等改革進(jìn)度，對公司前三季度部分客戶的商機(jī)轉(zhuǎn)換為訂單和收入存在一定的延緩影響。后續(xù)隨著省級、縣市級機(jī)構(gòu)改革的落地，訂單有望逐步恢復(fù)。公司毛利率為59.10%，與去年同期相比下降4.44個百分點(diǎn)，主要由已確認(rèn)收入項(xiàng)目中毛利率較低的產(chǎn)品以及硬件設(shè)備比重增加所致。同時，公司根據(jù)發(fā)展需要加大了人員儲備及研發(fā)、市場投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率（包含研發(fā)費(fèi)用）分別上升了1.38個百分點(diǎn)和0.44個百分點(diǎn)。上述因素共同影響了公司三季報業(yè)績，長期我們持續(xù)看好大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，及電子取證新產(chǎn)品的開發(fā)、新市場的開拓。
持續(xù)加大大數(shù)據(jù)信息化平臺的投入與市場推廣力度。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)信息化平臺表現(xiàn)極為亮眼，同比增速超190%，覆蓋地區(qū)不斷增加。公司持續(xù)加大投入，致力于提升業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化水平，大數(shù)據(jù)全產(chǎn)品已獲得了公安行業(yè)合格供應(yīng)商的認(rèn)定。同時，公司成立了由高管、技術(shù)、銷售等組成的市場攻堅(jiān)團(tuán)隊(duì)，圍繞著主要省份和地市進(jìn)行業(yè)務(wù)宣講，努力提升客戶認(rèn)可度。
電子取證與專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備業(yè)務(wù)均取得不錯進(jìn)展。電子取證業(yè)務(wù)，刑偵電子物證完成實(shí)驗(yàn)室新一版技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，北京、天津、廣東等省市已開始啟動建設(shè)；手機(jī)云端取證“手機(jī)云勘大師”，“汽車取證大師”和“云郵取證”等新產(chǎn)品也陸續(xù)推出。同時，在“放管服”政策的推動下，公司專項(xiàng)執(zhí)法設(shè)備業(yè)務(wù)快速增長，產(chǎn)品已進(jìn)入廣東、福建等13個南部及沿海省份，訂單增長明顯，未來有望在全國更多省份拓展。
投資建議：考慮到受機(jī)構(gòu)改革影響，公司訂單轉(zhuǎn)換及收入確認(rèn)節(jié)奏或?qū)⒂兴啪?，我們下調(diào)公司2018-2020年歸母凈利潤預(yù)測分別至3.13/4.30/5.69億元，對應(yīng)PE33/24/18倍（原預(yù)測值為3.67/4.89/6.42億元，對應(yīng)PE為29/21/16倍），持續(xù)看好公司長期成長邏輯，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)市場拓展不及預(yù)期，大數(shù)據(jù)平臺推廣不及預(yù)期
|
|
