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冰箱業(yè)務(wù)持續(xù)改善，中央空調(diào)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。維持2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)1.04/1.22/1.40  元，維持目標(biāo)價(jià)10.4  元，對(duì)應(yīng)18  年10xPE，“增持”。
        收入環(huán)比放緩。18Q3  收入84.38  億（-3.99%），歸母凈利3.68  億（-65.24%），扣非歸母2.76  億（-9.15%），毛利率20.03%（-1.18pct）。前三季度收入288.08  億（+9.15%），歸母凈利11.71  億（-32.33%），扣非歸母10.26  億（+12.88%），毛利率18.87%（-0.54pct）。若剔除去年同期出售子公司股權(quán)處置收益影響，三季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.87%，前三季度增長(zhǎng)20.52%。
        家空拖累收入增速放緩，中央空調(diào)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。主業(yè)：三季度受天氣影響空調(diào)終端需求景氣度低，疊加去年同期高基數(shù)影響，家空收入同比下降；冰箱受益于渠道調(diào)整與結(jié)構(gòu)升級(jí)，延續(xù)上半年高增長(zhǎng)趨勢(shì)。海信日立：受地產(chǎn)周期影響，三季度日立家裝業(yè)務(wù)小幅下滑，工程渠道發(fā)展勢(shì)頭良好，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%以上。三季度海信日立貢獻(xiàn)投資收益2.28  億（-6%），主要由于收購(gòu)約克費(fèi)用攤銷以及政府補(bǔ)助減少，還原后預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%左右。
        冰箱主業(yè)持續(xù)向好，中央空調(diào)優(yōu)質(zhì)稀缺標(biāo)的。冰箱業(yè)務(wù)重回良好增長(zhǎng)賽道，盈利能力逐季改善，家空業(yè)務(wù)短期承壓，兩業(yè)務(wù)互補(bǔ)主業(yè)整體盈利較為穩(wěn)定。中央空調(diào)家裝業(yè)務(wù)受地產(chǎn)影響短期出現(xiàn)波動(dòng)，長(zhǎng)期得益于滲透率的提升，中央空調(diào)市場(chǎng)空間巨大，海信日立作為行業(yè)龍頭，份額有望進(jìn)一步提升。公司為中央空調(diào)行業(yè)優(yōu)質(zhì)稀缺標(biāo)的，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：冰箱業(yè)務(wù)改善不及預(yù)期，地產(chǎn)影響中央空調(diào)銷售下滑