久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基本EPS0.58元，同比+41.46%。三季度單季營收40.87  億元，同比-8.07%，歸母凈利潤3.63  億元，同比+33.47%。公司前三季度業(yè)績增速高于收入增速，主因包括受3  季度人民幣匯率走低，匯兌正收益下單季財務費用收入3.5  億元；同時，公司加強精細化管理，優(yōu)化內(nèi)部協(xié)同，三季報毛利率18.4%創(chuàng)上市以來新高。展望全年，公司公告四季度起調(diào)整折舊、攤銷等會計準則后料將增厚全年業(yè)績1,296  萬元；此外，若人民幣匯率四季度進一步承壓，帶來的匯兌收益料將對全年業(yè)績繼續(xù)貢獻積極影響。
        毛利率18.4%創(chuàng)上市以來新高，現(xiàn)金流凈流出大幅增加。2018  年1-9  月公司綜合毛利率為18.40%，同比+1.11pcts  創(chuàng)上市來新高；綜合費用率為7.62%，同比-3.05pcts，其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為1.67%/5.27%/2.33%/-1.65%  ，  同比+0.05pct/+0.12pct/+0.48pct/-3.70pcts，除財務費用率收益匯兌收益大幅下降外，其余三項均呈現(xiàn)一定程度上升。經(jīng)營現(xiàn)金流惡化，凈流出21.34  億元，去年同期凈流入0.81  億元，在執(zhí)行合同增加，疊加對分包商集中付款與海外項目分期收款不同步或是原因之一。投資現(xiàn)金流凈流出1.58  億元，去年同期凈流出0.12  億元。
        新簽訂單增速回落，在手訂單仍較為充裕。1-9  月累計新簽177.3  億元，同比-33%；3  季度單季新簽57  億元，同比-48%。1-3  季單季新簽分別為54億/67  億/57  億元，同比-22%/25%/-48%，增速持續(xù)回落。分產(chǎn)品看，三季度單季工程建設(shè)/裝備制造/環(huán)保/生產(chǎn)運營管理業(yè)務新簽10.3  億/2.8  億/0.2億/0.7  億元，同比-48%/-5%/-5%/-98%，工程及運營訂單回落速度較快。1-9  月在手訂單465.8  億元，同比+14%，在手訂單收入比2.4  倍，比去年同期+0.3  倍，在手訂單仍較為充裕，對未來收入增長形成一定保障。
        匯兌收益或可持續(xù)，海外業(yè)務所在區(qū)域風險相對可控。公司3  季度匯兌收益大幅增加符合我們此前對外幣敞口估算，若人民幣匯率4  季度持續(xù)承壓，匯兌損益料將進一步貢獻業(yè)績。同時，公司海外業(yè)務所在地風險較為可控，近4  年公司在非洲新簽合同額占當年合同總額的比重約30%-50%；此外，9  月在泰國簽署3.4  億美金（合23.5  億元人民幣）鉀鹽礦工程設(shè)備供貨及服務合同，積極參與一帶一路沿線投資，海外業(yè)務地緣政治風險相對可控。
        風險提示。1.  匯率風險；2.  地緣政治風險；3.  項目推進不及預期風險。
        盈利預測及估值。三季報業(yè)績增速40.86%，受益匯兌收益疊加毛利率提升?，F(xiàn)金流大幅凈流出，新簽訂單增速回落?？紤]公司在手訂單仍較為充裕。匯率若持續(xù)承壓料將進一步貢獻匯兌收益，海外拓展順利，我們維持公司2018/19/20  年EPS  預測0.76/0.89/1.01  元，維持“買入”評級。