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        2018  年1-9  月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流達(dá)51.5  億元，同比增長(zhǎng)157.4%，其中，單3  季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)207.9%，達(dá)24.6  億元。
        評(píng)論：
        毛利率同比上升12pct，  期間費(fèi)用率同比下降3.1pct
        報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率38.3%，同比上升12pct；銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率（含研發(fā)費(fèi)用）、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為6.4%、4.9%、1.9%，分別同比下降0.6、0.7、1.8pct。期間費(fèi)率13.2%，同比下降3.1pct。
        單3  季度公司綜合毛利率39.2%，同比上升12.4pct；銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率（含研發(fā)費(fèi)用）、財(cái)務(wù)費(fèi)率為6.3%、4.65%、1.5%，分別同比下降1.3、1、1.2pct，期間費(fèi)率12.5%，同比下降3.6  個(gè)百分點(diǎn)。
        水泥價(jià)格大幅上漲，盈利彈性顯現(xiàn)
        報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)公司銷量同比增長(zhǎng)3%，噸水泥綜合價(jià)格376  元，較17  年同期上升83  元，同增28%；噸綜合成本232  元，同比上升16  元，同增8%；噸毛利144  元，同比上升67  元；噸凈利67  元，同比上升46  元。
        單3  季度公司噸水泥綜合價(jià)格388  元，較17  年同期上升98  元，同增34%；噸綜合成本236  元，同比上升24  元，同增11%；噸毛利152  元，同比上升75元；噸凈利73  元，同比上升54  元。單3  季度噸凈利環(huán)比2  季度小幅下降，總體仍維持高盈利水平。
        盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
        3季度公司主營(yíng)區(qū)域淡季不淡，價(jià)格和需求均保持高水平，盈利彈性繼續(xù)顯現(xiàn)，4季度以來，水泥需求環(huán)比提升，公司全年業(yè)績(jī)繼續(xù)看好，我們上調(diào)公司2018-20年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別至49.7、53.2、57.4  億元（原預(yù)測(cè)為45.2、49.8、54.6  億元），分別對(duì)應(yīng)EPS3.32、3.55、3.84（原預(yù)測(cè)為3.02、3.32、3.65元），維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速下滑，可能導(dǎo)致行業(yè)景氣度下降；原材料和煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，將侵蝕水泥產(chǎn)品盈利空間。