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三季度新增生息資產(chǎn)716  億元，其中貸款新增1228  億元，貸款新增幅度甚至高于一、二季度，投放力度明顯加大。計(jì)息負(fù)債方面三季度新增計(jì)息負(fù)債466  億元，其中存款減少96  億元，向央行借款增加535  億元，存款增長(zhǎng)有一定壓力。
        凈息差持續(xù)改善
        三季度日均余額凈息差1.98%，環(huán)比上升7bps。凈息差回升主要受益于資產(chǎn)端收益率上升快于負(fù)債成本上升。三季度貨幣市場(chǎng)利率下降較多但公司負(fù)債成本沒有下降，與我們預(yù)期的不太相符，可能跟結(jié)構(gòu)性因素有關(guān)，即存款增長(zhǎng)相對(duì)較少。
        資產(chǎn)質(zhì)量向好
        公司在中報(bào)時(shí)加大不良確認(rèn)力度，將逾期90  天以上貸款一次性確認(rèn)為不良，導(dǎo)致中報(bào)不良率大幅上升、撥備覆蓋率大幅下降，這一擾動(dòng)使得中報(bào)數(shù)據(jù)難以反映資產(chǎn)質(zhì)量的真實(shí)變化。但從三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，資產(chǎn)質(zhì)量趨于改善：三季末不良率環(huán)比下降1bp  至1.79%，撥備覆蓋率環(huán)比上升10  個(gè)百分點(diǎn)至161%。
        盈利能力穩(wěn)定
        前三季度ROAE11.8%，與去年同期持平。其中ROAA0.87%，同比大幅上升0.06  個(gè)百分點(diǎn)；平均權(quán)益乘數(shù)下降了1.0  倍。ROAA  的大幅改善主要受益于凈息差同比改善以及投資收益增加（由于FVPL  利息收入計(jì)入投資收益，因此后者實(shí)質(zhì)上也可視為凈息差改善）。
        投資建議
        公司整體表現(xiàn)符合預(yù)期，維持  “增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。