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        投資要點：
        維持目標價46元，空間  21.85%，增持。公司2018年前三季度收入同比增長4.9%，歸母凈利潤同比增長12.8%，經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長45%，現(xiàn)金流改善明顯。由于新型直升機尚未量產(chǎn)，市場擔心公司業(yè)績難有增長，但我們認為，公司短期內(nèi)業(yè)績高速增長確實存在壓力，但平穩(wěn)增長可以實現(xiàn)，不必過分悲觀，看好公司長期發(fā)展。維持公司2018-20  年EPS預期0.89/1.03/1.25  元，維持目標價46  元，空間21.85%，給予增持評級。
        收入明顯改善，業(yè)績平穩(wěn)增長，符合預期。相比上半年收入增長0.94%，公司三季度單季收入增速明顯改善（單季同比增長13.4%、前三季度同比增長4.9%），我們認為與軍品收入確認多集中于下半年有關。受管理費上漲影響，公司前三季度歸母凈利潤增速略低于上半年，同比增長12.8%；管理費增加主要來自于職工薪酬上漲，短期影響公司利潤，但長期看有競爭力薪酬有助于公司發(fā)展。
        軍品收入確認有望持續(xù)加快，看好公司全年業(yè)績增速。2018  年前三季度公司營業(yè)現(xiàn)金流同比增長45.37%，表明軍改影響持續(xù)走弱；由于四季度是軍品收入確認高峰期，我們預計隨著下半年軍品收入加快，公司全年利潤增速有望不低于15%。
        催化劑：軍品定價改革。
        風險提示：新機型列裝低于預期；民用直升機需求低于預期。