>> 國泰君安-海利得(002206)2018年三季報點評報告：工業(yè)絲簾子布放量，Q3業(yè)績增兩成-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 312KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳煜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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結合季報并考慮出口政策變動風險，下調(diào)18-20 年EPS 為0.29/0.36/0.44 元（前0.41/0.51/0.56），由于短期出口承壓參考可比公司下調(diào)18 年PE 至16.44 倍，目標價下調(diào)至4.80 元，維持增持評級。
工業(yè)絲簾子布放量，Q3 業(yè)績增兩成。18 年1-9 月公司實現(xiàn)營收26.75億元，同比增14.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.90 億元，同比增8.90%；第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.06 億元，同比增21.20%，符合市場預期。
業(yè)績增長主因為：（1）4 萬噸車用差別化滌綸工業(yè)絲技改項目中2 萬噸先行投產(chǎn)供貨；（2）2 萬噸安全帶絲和2 萬噸滌綸氣囊絲項目正逐步轉(zhuǎn)換為車用絲產(chǎn)能；（3）3 萬噸簾子布產(chǎn)能釋放；（4）石塑地板產(chǎn)能進一步釋放。公司同時預計2018 年歸母凈利潤為3.14-3.76 億元，增0-20%，第四季度0.23-0.86 億元，增-58.92%-50.99%。Q4 環(huán)比下滑主要受外部因素影響，未來有望通過調(diào)節(jié)出口國比例弱化其影響。
1.5 萬噸簾子布Q4 投產(chǎn)，越南11 萬噸工業(yè)長絲項目穩(wěn)步推進。公司擁滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能21 萬噸，17 年底新增2 萬噸高模低收縮絲已供貨，越南11 萬噸差別化滌綸工業(yè)長絲已開始施工。簾子布旺銷下預計18Q4 投產(chǎn)1.5 萬噸也將順利釋放。20 萬噸功能性聚酯預計于18Q4試生產(chǎn)為車用產(chǎn)品確保品質(zhì)。此外1.2 萬噸氣囊絲將于19Q4 投產(chǎn)。
石塑地板空間廣闊。公司目前擁500 萬平米產(chǎn)能，1200 萬平米擴產(chǎn)項目及20 萬噸功能性聚酯項目也將陸續(xù)投產(chǎn)，地材容量大空間廣闊。
風險提示：貿(mào)易摩擦影響產(chǎn)品銷售，擴產(chǎn)項目進展不及預期。
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