>> 申萬宏源-三鋼閩光(002110)2018三季報點評：業(yè)績不斷向好，產(chǎn)能置換有序進行-181026
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入92.30 億元，同比增長6.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.46 億元，同比增長3.77%。公司預(yù)計2018 全年實現(xiàn)歸母凈利潤59.66-84.03 億元，同比增長10.06%-55.02%。
受益長材價格上漲，高爐檢修對產(chǎn)量影響有限，公司盈利能力不斷向好。價格上看，三季度長材走勢較強，以福建螺紋鋼為例，三季度平均市場價同比同比增長7.22%，環(huán)比增長8.57%，公司產(chǎn)品長材為主，充分受益長材價格的上漲。產(chǎn)量上看，公司5 號高爐從8 月1號開始為期120 天改造性中修，影響公司生鐵產(chǎn)量。但公司通過廢鋼比例的提高，以及預(yù)存鋼坯的補充，實際上對于公司的鋼材產(chǎn)量影響不大。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，我們估算5 號高爐中修將影響公司每月鋼材產(chǎn)量約6.6 萬噸（相較于7 月份），公司三季度共產(chǎn)鋼材237萬噸，較二季度環(huán)比下降17.1 萬噸，幅度為6.74%。估算三季度公司實現(xiàn)噸鋼毛利1174元，盈利能力不斷向好。
產(chǎn)能置換有序進行。此前三鋼集團發(fā)布的產(chǎn)能置換計劃包括通過淘汰高爐7 座，轉(zhuǎn)爐1 座，涉及煉鐵產(chǎn)能462 萬噸，煉鋼產(chǎn)能140 萬噸，置換新項目新建高爐4 座，轉(zhuǎn)爐1 座，及煉鐵產(chǎn)能461 萬噸，煉鋼產(chǎn)能140 萬噸，實現(xiàn)等量置換。其中通過在羅源閩光鋼鐵建設(shè)1250m3，1280m3高爐各一座，120t 轉(zhuǎn)爐一座，一條年產(chǎn)150 噸鋼軋鋼線及與生產(chǎn)系統(tǒng)配套的各類設(shè)施，最終將233 萬噸鐵產(chǎn)能，140 萬噸鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)至羅源閩光。10 月22 日，羅源閩光二期工程項目正式開工，預(yù)計2020 年上半年建成投產(chǎn)，標志著公司產(chǎn)能置換計劃有序進行。目前羅源閩光正在推進資產(chǎn)合規(guī)性相關(guān)工作，待各項條件具備時注入上市公司的羅源閩光。
重點布局沿海，增強核心地位。無論是完成注入的三安鋼鐵還是正在推進資產(chǎn)合規(guī)性相關(guān)工作，待各項條件具備時注入上市公司的羅源閩光。區(qū)位上不僅鋼鐵需求更為旺盛，同時由于整體離港口距離較近，其物流成本更有優(yōu)勢。屆時，上市公司三鋼閩光的年產(chǎn)鋼材產(chǎn)能超過1100 萬噸。最大限度提升三鋼閩光在福建市場的競爭力，強化上市公司在福建省鋼鐵領(lǐng)域的核心地位。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們長期看好公司的發(fā)展，預(yù)計2018/2019/2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤72.74/78.89/85.55 億元，對應(yīng)EPS4.45/4.83/5.23 元，當前股價對應(yīng)PE3.9/3.6/3.3 倍。維持“買入”評級! 。
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