>> 方正證券-飛凱材料（300398）液晶材料份額迅速提升，全年業(yè)績持續(xù)加速-181024
| 上傳日期： |
2018/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王永輝，方聞千 |
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此報告為加密報告 |
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液晶材料市場份額顯著提升疊加主業(yè)紫外固化光纖光纜涂覆材料量價齊升推動公司全年業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。公司子公司和成顯示作為國內(nèi)少有的能夠突破國外專利封鎖，并且在京東方、國星光電等主流TFT 產(chǎn)線上實現(xiàn)國產(chǎn)替代的混晶材料供應(yīng)商，隨著下游面板材料國產(chǎn)化率的快速提升，公司在下游客戶京東方、華星光電內(nèi)份額占比迅速提升。同時紫外固化光纖光纜涂覆材料受益于下游市場的持續(xù)增長，延續(xù)上半年量價齊升的態(tài)勢，相比去年同期業(yè)績穩(wěn)步提升。
面板及半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)初具規(guī)模，19 年產(chǎn)能投放業(yè)績有望迎來向上拐點。公司通過對大瑞科技、長興昆電等企業(yè)的并購及海外人才引入，目前在半導(dǎo)體封裝材料方面已經(jīng)形成封裝錫球、環(huán)氧塑封料、電鍍液等多條業(yè)務(wù)線。且隨著19 年TFT 光刻膠產(chǎn)線投產(chǎn)，面板化學(xué)材料業(yè)務(wù)有望加速放量。
維持“強烈推薦”評級：市場目前對公司液晶材料及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)業(yè)績向上彈性仍有所低估。我們預(yù)計公司18-20 年實現(xiàn)收入15.2/19.2/23.7 億元，凈利潤3.48/4.47/5.96 億元，同比增長313%/29%/33%，維持“強烈推薦”評級。
催化劑：液晶材料下游客戶訂單放量；TFT 光刻膠等新產(chǎn)品進入本土主要客戶供應(yīng)鏈。
風(fēng)險提示：液晶材料客戶訂單不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；新產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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