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公司2018Q3  營收增63%，仍保持高位。利潤增速下滑主要受研發(fā)等期間費(fèi)用提升影響，公司在半導(dǎo)體等領(lǐng)域的布局。我們?nèi)钥春霉竞罄m(xù)的成長，判斷顯示面板檢測業(yè)務(wù)在國內(nèi)面板廠持續(xù)投資下成長后勁充足，半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)在國內(nèi)集成電路建廠邏輯推動(dòng)下契機(jī)仍在。
        ※  Q3  單季營收增速維持高位，下游景氣度無需擔(dān)憂。公司前三季度營收增速超過70%，收入增速仍維持高位，表明下游需求仍維持強(qiáng)勁。單季歸母凈利下滑主要受研發(fā)費(fèi)用等期間費(fèi)用提升和資產(chǎn)減值損失增加影響。隨著公司在半導(dǎo)體及高端面板檢測領(lǐng)域的研發(fā)持續(xù)投入，公司費(fèi)用提升處于預(yù)期之內(nèi)。
        ※  顯示面板投資仍持續(xù)，公司面板檢測業(yè)務(wù)后勁充足。顯示面板當(dāng)前仍為國內(nèi)重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)，盡管面板價(jià)格回落幅度較大，BOE、CSOT  等主流內(nèi)資面板廠投資力度尚未減弱甚至有所加大，維信諾近日落定合肥OLED  項(xiàng)目便是例證。在國內(nèi)投資持續(xù)加大的背景下，精測自身技術(shù)能力的提升也推動(dòng)了公司業(yè)務(wù)范圍持續(xù)拓展，在Macro  檢等設(shè)備成功放量后，后續(xù)Demule  等設(shè)備也有望快速放量，推動(dòng)公司單個(gè)面板廠可獲取訂單量提升。綜上，判斷公司面板檢測設(shè)備發(fā)展后勁充足。
        ※  全球半導(dǎo)體景氣回落，但國內(nèi)建廠邏輯延續(xù)，公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)契機(jī)仍在。伴隨存儲(chǔ)器等集成電路品種價(jià)格下滑，全球半導(dǎo)體景氣度正逐步回落。與全球產(chǎn)業(yè)走勢不同，我國集成電路貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，需求缺口亟待補(bǔ)足。在此背景下的晶圓廠密集投建，對集成電路制造、封測設(shè)備的需求將持續(xù)釋放。公司戰(zhàn)略性把握這一歷史契機(jī)，先后在武漢和上海組建兩個(gè)集成電路設(shè)備團(tuán)隊(duì)，有望復(fù)制在面板設(shè)備領(lǐng)域的成功路徑，持續(xù)打開發(fā)展空間，再造一個(gè)精測電子。
        投資建議：預(yù)計(jì)2018-20  年歸母凈利2.72、3.95  和5.48  億，同比增63%、45%和39%。對應(yīng)EPS1.66、2.41、3.35  元，對應(yīng)PE  分別為34、23、17  倍。維持強(qiáng)烈推薦評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：面板廠投資放緩，半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展不達(dá)預(yù)期。