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        點(diǎn)評：
        1、PTA  量價(jià)齊升帶動(dòng)三季度業(yè)績保持高增長
        2018  年Q1-Q3，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.01、8.60  和11.42億元，Q3  同比+116.78%，環(huán)比+32.86%，業(yè)績同環(huán)比均大幅增長，主要因?yàn)槿径萈TA  二期滿產(chǎn)放量，價(jià)差擴(kuò)大。
        價(jià)差方面，2018  年Q3，PTA  平均價(jià)差為1281  元/噸，同比+50%，環(huán)比+72%。滌綸長絲POY  平均價(jià)差為1762  元/噸，同比+22%，環(huán)比+2%；FDY  平均價(jià)差為1791  元/噸，同比-12%，環(huán)比-18%；DTY  平均價(jià)差為3125  元/噸，同比+6%，環(huán)比-6%。
        銷量方面，2018  年Q3，公司實(shí)現(xiàn)POY  銷量77.21  萬噸，環(huán)比-8.6%；實(shí)現(xiàn)FDY  銷量20.11  萬噸，環(huán)比+5.8%；實(shí)現(xiàn)DTY  銷量16.01  萬噸，環(huán)比-6.0%。
        2、滌綸長絲供需持續(xù)改善，公司持續(xù)放量，有望充分受益
        預(yù)計(jì)2018-2020  年長絲產(chǎn)能增速分別為9%，8%和3%，受下游紡織服裝復(fù)蘇影響，滌綸長絲需求增速預(yù)計(jì)將維持在9%左右，行業(yè)開工率將繼續(xù)上行，分別達(dá)到75%，75%和79%。行業(yè)新增產(chǎn)能主要來自龍頭，行業(yè)集中度提升，CR4  預(yù)計(jì)將從2017  年的33%提升至2020  年的44%，競爭格局向好。2019  年公司計(jì)劃再新增90  萬噸/年長絲產(chǎn)能，長絲產(chǎn)能持續(xù)投放有望充分受益行業(yè)景氣，帶動(dòng)公司業(yè)績繼續(xù)保持高增長。
        3、2018  年P(guān)TA  有望量價(jià)齊升，拉動(dòng)業(yè)績高增長
        PTA  行業(yè)經(jīng)歷了4  年多的低迷期，產(chǎn)能擴(kuò)張明顯放緩，開工率穩(wěn)步回升，PTA  價(jià)格和價(jià)差中樞上移。2017  年，PTA  行業(yè)名義產(chǎn)能維持在4833  萬噸/年，開工率提升至74%，2020  年開工率有望提升至83%，供需格局顯著改善。公司嘉興石化一期擁有年產(chǎn)150  萬噸PTA  產(chǎn)能，二期年產(chǎn)220  萬噸PTA  項(xiàng)目于17  年底投產(chǎn)，基本實(shí)現(xiàn)PTA  自給。2018  年公司PTA  有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，拉動(dòng)業(yè)績高增長。
        4、參股浙石化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局
        公司參股浙石化20%股權(quán)，浙石化煉化項(xiàng)目一期2000  萬噸/年煉油能力、產(chǎn)品包括400  萬噸/年P(guān)X、140  萬噸/年乙烯等，一期預(yù)計(jì)2018  年底投產(chǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將實(shí)現(xiàn)“PX-PTA-滌綸長絲”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)模優(yōu)勢和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢兼?zhèn)洹?br>        5、投資評級與估值：預(yù)計(jì)公司2018/19/20  年歸母凈利潤分別為33.23/43.47/52.32  億元，對應(yīng)EPS  為1.82/2.39/2.87  元，對應(yīng)PE為7/5/4  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
        6、風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌；下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)能投放超預(yù)期。