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①2018Q3  利潤(rùn)同比、環(huán)比均大幅增長(zhǎng)。2017Q3  單季公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.33  億，2018Q3  單季實(shí)現(xiàn)凈利0.46  億，同比大幅增長(zhǎng)40%。2018Q2  凈利潤(rùn)0.02  億（2017Q2凈利潤(rùn)-0.51  億），2018Q3  單季實(shí)現(xiàn)凈利0.46  億，環(huán)比大幅增長(zhǎng)。②2018Q1-3  應(yīng)收賬款增加較多，壞賬計(jì)提影響利潤(rùn)，預(yù)計(jì)年底影響將消失。公司2018Q1-3  應(yīng)收賬款21.8  億同比增加19.6%，而2017Q1-3  應(yīng)收賬款同比-11%，由此導(dǎo)致2018Q1-3  資產(chǎn)減值損失0.25  億，而2017Q1-3  資產(chǎn)減值損失-0.11  億。一方面，扣除這方面影響公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑笄夜?018Q1-3  已經(jīng)大致實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，另一方面，預(yù)計(jì)這部分計(jì)提在年底將會(huì)沖回。
        （2）營(yíng)收端，管道、石油機(jī)械貢獻(xiàn)較大。①受益國(guó)內(nèi)然氣管道建設(shè)進(jìn)程加快與國(guó)外訂單增加。2017  年年底公司在鄂安滄、與新浙粵兩條管道線路一期工程中拿到較多訂單，在2018  年開(kāi)始確認(rèn)收入，同時(shí)公司在海外開(kāi)始陸續(xù)拿到油氣管道項(xiàng)目，這些項(xiàng)目在2018  年開(kāi)始逐步確認(rèn)收入。②石油機(jī)械訂單大幅增加，明年壓裂車等設(shè)備確認(rèn)收入將會(huì)持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。受益非常規(guī)油氣等開(kāi)發(fā)進(jìn)程的加快，公司石油機(jī)械訂單大幅增加，其中價(jià)值量加較大的壓裂車受制于核心零部件供應(yīng)緊張，大部分將在明年開(kāi)始逐步確認(rèn)收入，將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
        （3）費(fèi)用端，公司毛利率同比與環(huán)比持續(xù)改善，期間費(fèi)用逐步改善。①高毛利率業(yè)績(jī)逐步確認(rèn)與規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)，公司毛利率持續(xù)改善。公司2018Q1-3  毛利率18.18%，較2018H1  提高0.88個(gè)百分點(diǎn)，較2017Q1-3  提高1.53  個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于公司的規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，同時(shí)公司管道業(yè)務(wù)高毛利率業(yè)務(wù)部分開(kāi)始逐步確認(rèn)。②期間費(fèi)用營(yíng)收占比下降較快，主要是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用占比下降較快。2018Q1-3  公司財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)收占比1.4%，較2017Q1-3  占比下降1.79  個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于公司短期貸款利息支出減少。
        （5）投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)為75、117、195  百萬(wàn)，同比增長(zhǎng)702%、55%、67%，對(duì)應(yīng)EPS  為0.13、0.20、0.33  元，對(duì)應(yīng)PE  為73、47、28，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        （6）風(fēng)險(xiǎn)提示：石油公司資本開(kāi)支不及預(yù)期。