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公司2018  年Q3  單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.16  億元，同比下降21.23%，環(huán)比下降11.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，同比上漲36.55%，環(huán)比上漲18.07%。公司收入同比下降，主要因去年同期合并了南通龍翔的報(bào)表收入，今年改為權(quán)益法核算，報(bào)表收入不再合并。公司碳粉、芯片等主要產(chǎn)品的營業(yè)收入和盈利規(guī)模保持穩(wěn)定增長，公司硒鼓業(yè)務(wù)的市場份額隨著產(chǎn)品出貨量持續(xù)提升而穩(wěn)步增加。另一方面，硒鼓業(yè)務(wù)受部分產(chǎn)品銷售價(jià)格調(diào)整及人民幣匯率影響，毛利率較去年同期有所下降。此外，人民幣貶值使公司匯兌收益大幅增加，報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期減少約0.48  億。
        碳粉、芯片、顯影輥、拋光墊業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)。彩色聚合碳粉方面，佛來斯通年產(chǎn)1000  噸彩粉技改擴(kuò)建項(xiàng)目處于調(diào)試生產(chǎn)階段，有望逐步釋放產(chǎn)能。芯片方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，增強(qiáng)競爭力。顯影輥方面，公司正進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來業(yè)績將穩(wěn)定增長。拋光墊方面，鼎匯CMP  拋光墊項(xiàng)目繼續(xù)取得新訂單，DH3010  產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，隨著公司一期、二期設(shè)備已經(jīng)裝機(jī)調(diào)試完畢，訂單量逐漸增加，將逐步釋放產(chǎn)能。公司于2018  年1  月收購時(shí)代立夫，大大加速公司拋光墊產(chǎn)品市場化推廣進(jìn)程，未來時(shí)代立夫?qū)⒃诋a(chǎn)品差異化方向上共享上市公司品牌及資源優(yōu)勢平臺，發(fā)展壯大公司CMP  拋光墊業(yè)務(wù)。
        長期看好公司觀點(diǎn)不變。公司以彩色聚合碳粉、耗材芯片、顯影輥產(chǎn)品為核心，以再生及通用硒鼓為終端渠道支撐，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈模式布局，競爭優(yōu)勢顯著。公司產(chǎn)品覆蓋激光打印通用耗材產(chǎn)業(yè)鏈全部核心環(huán)節(jié)，拋光墊產(chǎn)品打破國外壟斷，柔性顯示材料正由低端向高端化沖擊。未來有望受益于下游行業(yè)的快速發(fā)展，大幅增厚業(yè)績。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：1）打印耗材銷售不及預(yù)期；2）CMP  拋光墊市場拓展不及預(yù)期；3）芯片業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期；4）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測及估值。公司業(yè)績符合我們的預(yù)期，在行業(yè)內(nèi)技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢明顯。維持2018-2020  年EPS  預(yù)測為0.42/0.52/0.65  元，維持目標(biāo)價(jià)13  元，維持“買入”評級。